余额宝收益率“破六”背后

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业内专家认为，春节后，市场流动性相对宽松。随着资本成本的降低，货币资金的利率回落到合理水平。从长远来看，高回报是不可持续的。未来“打破五个”和“打破四个”并不奇怪。建议投资者保持合理的多元化配置。

“余额宝等网络理财产品的成功，可以归功于‘天时地利人和’。”行业分析师认为。据了解，余额宝成立于2013年年中，当时市场面临“资金短缺”，货币市场利率较高，为其获得较高收入创造了条件。

广发证券(GF Securities)分析师华牧认为，余额宝的高收益率主要是由于其直销渠道。由于采用了网上直销，而且网上直销并未受到监管，余额宝可以向用户支付比活期存款甚至一些银行理财产品更高的收入。

“此外，在推广阶段，支付宝平台并没有把它作为盈利的手段，主要是通过增加客户的当期资本收入来增强客户粘性。对于参与的基金公司，也可以利用这一渠道实现基金规模的快速提升。实现双赢。”华牧说。

据CICC介绍，余额宝92%的资产被配置到银行间存款，同时还存在期限错配，这是超额收益的一个重要来源。随着节后市场流动性相对宽松以及货币市场利率的下降趋势，余额宝的收益率将逐渐下降。然而，由于余额宝资产的投资期长于7天，收益率的下降趋势将滞后于市场利率的变化。

据统计，余额宝于2013年年中推出后，规模持续快速增长，2013年底达到1853亿元，在货币市场基金中的市场份额约为21%。预计余额宝的规模在2014年将达到6000亿元左右，2016年将达到1.5万亿元。

业内分析人士认为，一方面，随着余额宝所代表的产品吸收资金的扩大，基金的流动性管理压力也相应增加。

据了解，余额宝可以根据不同的终端和金额接收T+0或T+1。例如，使用手机支付宝钱包，它将在银行服务时间的2小时内到达。如果你操作电脑，它会在第二天24点前到达。第二天24点前将有一笔人民币5万元或以上的转出。如遇法定节假日或休息日，将延期。

北京大学经济学院金融系副主任陆穗琦表示，余额宝“草根金融”的特点决定了其资金来源的分散性，这无疑减轻了流动性压力。然而，如果市场波动很大，货币基金被大量赎回，它是否能够履行T+0承诺是值得怀疑的。据了解，中国资本市场发展历史上曾发生过两次货币资金赎回，导致货币资金净值损失，促使中国证监会出台风险准备金政策。

此外，由于余额宝近90%投资于同业存款，如果被迫提前支取同业存款，利息收入也可能面临损失，收益率将大幅下降。根据的研究报告，余额宝与部分银行签订的同业存款协议中有提前支取利息的惩罚性条款。如果投资者的大规模赎回是由收益率下降引起的，导致银行间存款提前支取，将带来收益率的损失。

另一方面，随着规模的扩大，资本安全管理的压力也相应增加。目前，手机可以通过绑定银行卡开户购买产品。虽然支付宝为余额宝被盗资金提供了全额赔偿服务，但泄露客户身份和交易信息以及余额宝被盗资金的案件仍层出不穷。相关企业需要在防范网络欺诈和资金安全管理方面采取更严格的风险控制。

许多业内人士认为，随着市场资金的放松，“余额宝”网络理财产品的收益率将继续下降，突破五、四个并不罕见。此外，随着银行利率市场化，“宝月”的相对吸引力也将下降。

北京大学经济学院金融系副主任吕绥琪表示，“宝月”网络理财产品的投资是单一的，约90%的银行间存款决定了它们对银行的高度依赖。随着市场流动性的提高，他们的议价能力也在下降。此外，新兴互联网理财产品之间的竞争呈现白热化趋势，许多产品甚至以各种补贴的形式争取投资者，以便在上市初期争夺市场。

“但这种抓球方式不会持续很久。消费者在投资时应做出理性选择和多元化配置，不应盲目追求所谓的高回报。”卢绥齐说。

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