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余额宝下一站：“投连险”？

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-19 07:17:42阅读：

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懒惰是小的、低风险的、高收益的，很难同时匹配这三个因素。基金管理的压力越来越大，使得余额宝团队开始了一些分流的尝试。今年4月，淘宝财富管理频道“幸运宝”平台正式上线。余额宝用户可以根据不同的投资周期和收益，选择不同风险水平的投资项目，如保险万能保险、基金和中小企业贷款、p2p等。

近日，《21世纪经济报道》记者通过各种渠道独家获悉，除了已广泛参与淘宝财务管理的万能保险外，风险完全由投资者承担的投资连结保险(以下简称“投资连结保险”)也进入了余额宝的投资视野。目前，余额宝团队正与多家保险公司商讨对接投资连结保险。如果一切顺利，对货币资金收益不满意的用户可以选择在与余额宝紧密相连的平台上投资“投资连结保险”。

余额宝下一站：“投连险”？

在保险产品中，分红保险、万能保险和投资连结保险统称为新寿险产品。与普通的传统风险保护业务不同，保单发行时新产品的到期收益率是不确定的，主要受保险资金投资收益率的影响。

值得注意的是，投资连结保险与前两者的本质区别在于没有保证回报，损失风险完全由投资者自己承担。基于此，投资连结保险的规模一直很小。华宝证券年初报告称，可统计的投资连结保险总规模约为740亿元，发行前经过中国保监会的严格审批。保险公司设立投资连结保险账户，独立经营，不与其他账户承担任何连带责任。

余额宝下一站：“投连险”？

事实上，余额宝平台正在积极拓展投资渠道。一种方式已经在运行，尽管已经建立的“幸运宝平台”是一个金融信息服务平台。目前，各种金融机构销售中小企业贷款、基金产品、万能保险等产品。其中，余额宝用户可以用余额宝余额直接购买上述产品。由此可见，阿里金融愿意为余额宝基金寻找“下一站”。

另一个对未来合作有争议的分析是，田弘基金公司与保险公司开设投资连结保险账户，并将余额宝的资金“曾立宝货币基金”注入其中。投资连结保险账户有预设的投资目标。“投资连结保险”既不属于货币市场基金相关规定中规定的可投资对象，也不属于禁止投资对象。但是，如果投资连结保险账户只投资符合货币市场基金管理实质性要求的产品，如“一年期”，则余额宝的未来投资可以在分散的匿名账户中进行。然而，如果你不投资于长期和高收益的主题，它可能在财务上没有意义。

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这种分流操作还存在两个问题:第一，回报率高于当前水平的投资产品风险相对较高。余额宝通过增值服务增加客户粘性。一旦有大量用户通过余额宝和支付宝渠道引导，投资亏损将改变他们的市场形象；第二，仔细观察新的准入产品，除了中小企业贷款，普遍保险、投资连结保险和基金的资产配置主要是在银行协议存款、股票和债券市场。这似乎不同于互联网金融旨在打破中间环节成本的方向。

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投资连结保险能解决收入问题吗？

余额宝虽然没有任何担保承诺，但从无形信贷和增加用户粘性的角度来看，在获得没有担保收入的理财产品时，应该格外谨慎。

由于投资风险完全由被保险人承担，不同保险公司设定的不同投资连结保险的资产配置有很大不同。根据2013年投资连结保险的情况，郭进证券(报价及咨询)统计的177个账户的平均收益率仅为3.99%。然而，约四分之一的账户出现下跌，跌幅最高为16.22%。在正回报的账户中，增长率最高的账户收益率为27.75%。

由此可见，投资连结保险的平均收入不到4%，但不同账户的收入波动很大。被保险人需要比万能保险给予更多的评价，即两者都是投资连结保险，不同公司不同账户之间的收入差距最多可达44个百分点。激进的投资连结保险账户可以配置超过80%的股权或股票。

余额宝虽然没有任何担保承诺，但从无形信贷和增加用户粘性的角度来看，在获得没有担保收入的理财产品时，应该格外谨慎。

阿里金融团队还表示，引入幸运财富平台的产品对收益率和稳健性的要求将高于保险公司在淘宝上直接运营的产品。这也是宏康人寿等公司尽早在天猫平台上出售投资连结保险，但却未能接触到幸运和余额宝的原因之一。

根据华宝证券今年1月的统计，截至2013年，投资连结保险的总规模约为739亿元。平安(市场、咨询)率先开展投资连结保险理财产品业务，占据绝对优势，总账户规模320.3亿元；泰康人寿保险以120亿元的总规模位居第二；新城人寿保险有限公司拥有57.5亿元人民币的账户，是合资保险公司中最大的投资连结保险公司。

然而，记者在今年前五个月对投资连结保险的新账户进行梳理后发现，宏康人寿的收入为2.6亿元，在新增投资连结保险收入的八家中资人身保险公司中排名第二，仅次于新增单笔12.2亿元的平安人寿。

宏康人寿保险成立于2012年下半年，注册资本为5亿元人民币。成立之初，与淘宝财富管理渠道合作销售3个月至1年的短期万能理财保险产品，互联网渠道贡献的保费收入占30%以上。截至2013年底，这家总资产19亿英镑的寿险公司的年报显示，前五大收入类别是分红保险、三大全能保险和一大投资连结保险。

根据中国保险监督管理委员会的数据，2013年宏康人寿投资连结保险的新增单笔收入为1.02亿元，今年前五个月新增单笔收入为2.6亿元，属于新增单笔增长最快的公司。

根据华宝证券的统计，2013年新上市并开始运营的投资连结保险账户有3个，均为宏康人寿发行的投资连结保险账户、2个全负债账户和1个混合型保守账户。其中，2012年保险资产投资范围放开后，宏康人寿发行的产品成为首个将债务投资计划、房地产投资计划和债务集合信托计划纳入投资连结保险产品投资范围的产品。

报告显示，三个账户中回报率最高的是2013年6月开始运营的混合型保守投资连结保险，累计回报率为2.96%。主要配置为银行存款和债券资产的0-80%，债权投资计划和房地产投资计划的0-50%，债权集合信托计划的0-45%，债券基金的0-10%，货币资金、短期银行融资、债券回购等流动性资产投资的0-40%。回报率最低的只有1.37%，这是一个全额债务账户。

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事实上，就保险公司投资连结保险的管理能力而言，郭进证券已分别就部分股票账户及部分债务账户作出排名。

就部分股票账户而言，太平人寿、中荷人寿、招商局CIGNA人寿、长盛人寿和平安养老是近年来管理水平最高的五家公司，平均回报率分别为17.36%、16.10%、13.18%、11.07%和10.30%。在这五家保险公司中，除了中荷人寿在过去三年排名第11位外，其他四家公司在过去三年排名前十位。

对于部分债务账户，中国人寿保险(报价、咨询)、长盛人寿保险、中荷人寿保险、阳光人寿保险和国泰人寿保险近年排名前五，平均回报率分别为11.99%、6.12%、5.24%、4.98%和4.28%。

对“娱乐宝贝”产品的审批是谨慎的

保监会的总体基调是支持创新，尤其是上半年，保监会还出台了一系列保险基金投资信托计划政策，但风险仍有待观察。

宏康不是投资连结保险互联网渠道分配信托计划的唯一参与者。

今年3月，国华人寿推出了投资连结保险——国华华瑞第一寿险甲，该产品下有四个账户，分别是进取型、稳健型、保守型和灵活型，针对不同的风险回报偏好。这是光大优先理财成立后，市场上第二家投资连结保险公司。

值得一提的是，这种投资连结保险是与阿里巴巴的“娱乐宝藏”相联系的产品。如果投资连结保险产品在一年内收到或交还，将收取3%的手续费，如果一年后交还，则不收取手续费。产品认购起点为100元，预期收入为7%，每人最高购买金额不得超过1000元。投资的第一阶段是热门的电影和电视剧，如《小时代》、《狼图腾》、《非法经营》和《魔法学校》。

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该产品将以债务投资计划的形式将其资本投资于文化产业。为了保证投资资金的安全，债务投资计划有银行出具的保函，由银行信贷担保。

国华人寿保险有限公司通过互联网渠道的高收益承诺迅速扩大了规模，今年增加了投资连结保险业务。今年前5个月，新投资连结保险订单收入为6772万元，在仅有8家中资个人保险公司新投资连结保险订单收入中排名第四。

事实上，从今年开始，对接信托的投资连结保险账户不再仅限于宏康人寿和国华人寿。4月，友联人寿推出投资连结保险，这是继光大永明优先理财和国华华瑞一号全寿险之后，市场上第三家投资连结保险

银行存款、债权和货币市场工具占投资目标的30%或以上，而基础设施投资计划、房地产投资计划和信托公司的集体基金信托计划占70%或以下。

在保险基金系列投资新政策出台之前，投资连结保险最重要的配置是股票和债券。去年以来，信托和基础设施债券计划等创新投资渠道相继出现。“我们对信托产品的分配非常谨慎。信任打破了僵硬的救赎。关键是信托公司不具备注册资本、资产规模等指标的风险储备能力。”4日，一家大型保险资产管理公司的内部人士告诉记者。

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中国保监会的总体基调是支持创新。尤其是今年上半年，保险基金投资信托计划的一系列政策已经出台，但风险仍有待观察。“特别是当涉及互联网渠道的大规模投保人时，中国保监会将在未来批准类似的娱乐珍品。在投资产品时，它会非常谨慎。”一位知情人士告诉记者。

根据郭进证券公司的统计报告，截至今年4月，共有29家保险公司开设了181个投资连结保险账户。

继保险获准投资信托后，信托与保险深化合作的另一个进展是，中泰信托最近获准接受都邦财产保险19.07%的股份。信托入股保险公司，信托希望保险公司的信用能够提升信托产品，而保险公司希望信托能够利用各种投资工具有效提高保险产品的收益率。

幸运宝贝“供不应求”

“第三方为临时周转支付的资金越多，支付宝需要准备的存款就越多。在这个问题上，支付宝将自己的资金移植到货币基金，并将价差收入转化为代理销售费用。最重要的是为客户创造一个稳定的高于存款的投资收益。”

回到余额宝的立场，它仍然是一个基于消费的基金管理工具，在保证流动性的前提下，具有尽可能高收益的特点。

通过梳理现有的幸运宝平台，发现存在不同水平的投资周期和收益率。其中，保险公司的万能保险产品主要基于人寿、国华人寿、天安人寿等机构，期限为1-5年，收益率高达6.8%；其次是新华阿里第一保本混合(爱基、净值、信息)基金等基金产品，期限为6个月至1年，收益波动较大。

第三类是p2p产品——中小企业贷款。其中大部分是浙江地区部分中小企业临时周转资金的融资渠道，期限为40天至6个月，利率约为5.5%。

值得注意的是，基于余额宝的上述三种投资产品都有隐性担保，即使是p2p产品，在筛选有融资需求的企业时，也只能经过当地银行的初审和推荐后才能在幸运财富平台上市。此外，每笔贷款都要求企业为其持有的银行承兑汇票提供质押担保，并为永安保险办理承兑汇票质押贷款担保保险。

幸运宝平台仅运营两个月，就有近200个三类产品的可投资项目。据记者初步梳理，只有期限为3-5年的万能保险尚未全部投入，其他项目已全部售罄。目前，3年以下的投资产品仍然供不应求。

余额宝很难与银行竞争，其逻辑是为客户提供增值服务。著名互联网金融研究员陈愉(笔名江南芬清)在他的新书中分析道，在阿里内部，淘宝的功能是吸引顾客进入系统，支付宝应该做的是考虑如何通过更好的服务让顾客留下来，成为支付宝的顾客。支付宝推出余额宝绝对不是为了改变银行的生活，而是为了更好地优化自身，提高客户保留率，同时解决储备资金管理方式带来的麻烦，这是一种顺势措施。

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