赵令欢：短期逐利PE模式难以为继

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赵令欢认为，投资者寻找的机会与政府的政策目标非常一致，政府的政策目标得到了各种具体措施的支持。因此，在接下来的几年里，中国至少会有五个主要的投资焦点，每个都与变化有关。

第一个投资重点来自中国企业的重组和自我更新。

“目前，中国作为世界工厂产能过剩。如何解决这个问题？”赵令欢认为，未来的产业链应该被留下，即利用发达国家的技术；产能应该转向右边，转向新兴市场。因此，出口导向和跨境收购是弘毅的长期主题。

第二个投资重点是从大消费时代的崛起。

赵令欢认为，基于国民收入的增加；价格体制改革，即消费的相对价格上升，储蓄率下降；而未来十年中国消费市场的巨大增长，将为中国消费市场带来重要的投资机会。

弘毅预计，未来十年中国消费市场将增长45万亿元(包括居民和政府消费)，其中仅消费市场预计就将增长约5万亿美元(即30万亿元)。

第三个投资重点来自中国服务业的开放。

“从城市化的趋势来看，未来10年将有4亿人定居城市。”赵令欢说，中国服务业占gdp增加值的比重为45%，低收入国家为48%，中等收入国家为49%，高收入国家为68%。服务业已经有了很大的进步，需要对外开放。

第四个投资重点来自环境革命。

在赵令欢看来，环境需要改变，这在中国已经是一个社会治理问题，上升到政治层面；由于这一政策和政治取向，它实际上将创造数以万亿计的新商业市场。

第五个投资重点是金融业的转型。

赵令欢认为，目前中国金融业面临三个层面的开放:子行业之间的开放，如监管机构将私募经验应用于公开发行；向私人资本开放，如私人银行的进步；向世界开放。

鉴于民营银行的新投资机会，赵令欢表示，预计2020年中国居民的金融资产总额将增加170万亿元，达到240万亿元。在政策方面，如果私人银行自由化，将会带来巨大的推动。现在有一个问题还没有解决，那就是如何以市场化的方式实施民营银行自担风险，是引入存款保险还是政府来支持。

在pe市场方面，赵令欢用“冰与火”来描述中国pe市场的现状。

“如果中国有5，000家私募股权投资公司，那么就一定有4，900家没有按照私募股权投资的长期规律行事。”赵令欢说。

赵令欢认为，随着投资环境、投资主题和回报周期的变化，过去急功近利的pe模式将难以为继；未来，价值导向的体育可以取得巨大的成就，即发现企业价值、创造价值、实现价值。

他认为，在过去，即使是一个出色的pe也总是依赖于中国经济的快速增长，而且还有一个广泛的投资模式。因此，在过去的十年里，在中国做体育很容易赚钱，但是将来不会有太多的机会。

“早期的粗放式投资模式是不可持续的，需要形成成熟的投资模式。”赵令欢认为，原来的增长模式是粗放型经济快速增长模式，但现在随着经济放缓，有必要在结构调整过程中寻找机遇。

就投资主题而言，他认为，在过去，企业的自然增长是依靠一级市场和二级市场之间的估值差异来赚钱的，但在中国不断变化的环境中，投资公司需要帮助企业创造价值。

赵令欢认为，为了在未来把握好投资机会，拥有资金很重要，但拥有资源的资金更重要。这种资源有助于企业选择良好的治理、正确的战略、强大的管理、良好的文化和在不同环境下做大做强的能力。这是新一代投资公司的核心竞争力。

从回报周期来看，过去的快速上市和短期退出模式已经不可持续。对于pe公司来说，新的发展方向应该是与企业长期深入的合作，经历一个完整的价值循环。

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