海外矿业并购为何屡屡失手

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如果说中国以“引进来”的姿态融入全球经济是一个资本积累的过程，那么金融危机刚刚给了中国企业一个突破口，越来越多的企业通过海外并购和投资加快了走向世界的步伐。随着经济的进一步稳定和复苏，全球矿业M&A领域继续吹响“中国风”。

1月6日，德勤全球矿业领袖杰里米·南方接受了《中国经济时报》记者的独家采访。

记者:人们普遍认为，目前海外M&A的繁荣是基于金融危机。随着金融危机的触底，中国矿业企业海外并购的热潮是否正在逐渐消退？

金融危机后，一些金属的价格越来越高，海外M&A在中国的成本也会更高。但我不同意这样的观点，即M&A的繁荣正在迅速消退，但中国企业将在海外M&A更具选择性和针对性..

金融危机来临时，中国加大了对矿业的投资，显示了对矿业的信心。金融危机过去后，中国矿业公司将继续在海外投资，以提高其作为全球矿产品供应商的能力。

记者:中国人民银行允许商业银行发起收购贷款，但在实际交易中，贷款极其罕见。请告诉我们外国银行在M&A融资方面有哪些先进经验可供中国学习。

杰里米·南方:外国银行在M&A融资方面没有任何最佳做法。拥有良好现金流控制的银行将帮助那些盈利能力更好的企业。具体做法在不断发展，每笔交易都有不同的融资方式。

中资银行只会向企业提供贷款，除非它们是这笔交易的合作伙伴。我知道CDB可以为企业提供外部M&A融资，一些中央企业也会得到融资帮助，但我没有看到中国商业银行为企业提供M&A融资帮助。事实上，日本和韩国的银行都采用类似的方法，除非自己的企业参与并购，否则它们会向银行放贷。

中国的一个优势是，对能源的巨大需求是大宗商品价格的一大驱动因素，中国的银行和投资者必须清楚地抓住这一需求。

记者:中国是世界上一些矿产的最大买家，但在谈判中却屡屡失败，比如铁矿石。中国应该如何提高其讨价还价的能力？

杰里米·南方:中国对铁矿石的控制较少，全球铁矿石基本上掌握在三四家大公司手中。然而，中国正在逐步改善这种状况。他的方法是投资全球矿业企业，以便对其他矿产品有更大的控制权，从而确保国内金属的供应，并避免像现在这样的铁矿石局面。这种方法非常合理。

事实上，中国对矿产品的供应没有控制权，但对价格有一定的影响，因为中国是一个能源消费大国。如果他宣布某一种金属的消费量低于市场预期，这种金属的价格可能会下跌，而中国正以这种方式影响矿产品的价格。

然而，中国的稀土产量占世界总量的95%，所以中国正在尽最大努力控制稀土的供应，而世界现在正在采取一些措施来解决稀土的短缺。例如，美国和澳大利亚已经重新开放了一些稀土项目。

记者:虽然中国矿业企业在海外M&A的总交易量在增加，但单笔交易量并不大。原因是什么？

杰里米·南方:这个问题相当微妙。目前，中国矿业企业对海外并购非常谨慎。一般来说，他们不会自己购买全部资产，而是采取合伙模式。M&A的矿业跨度很大，其间的各种风险，包括金融、经营和政治，都很大，而合伙意味着他和外方是一个利益共同体，既能控制和影响矿产品，又能实现风险共担。此外，交易量越大，外国政府不通过的可能性就越大，而合作模式也可以避免交易失败。这是2011年中国矿业企业海外M&A趋势变化的一大特点。

记者:目前，许多国家对矿产资源的行政干预越来越多。面对难以引进和走出去的局面，像中国这样的新兴发展中国家应该选择什么样的投资路径？

杰里米·南方:我认为投资多元化非常重要。例如，中国在世界上许多国家投资许多矿产品，这是一个好办法。

然而，为了使自己的资源多样化，新兴发展中国家可能会在偏远国家进行更多投资。你在一个国家投资得越远，控制和管理这个项目就越困难，风险肯定会增加。在这种情况下，最好派自己的人参与管理，与外国公司建立合作伙伴关系的合作模式。