民营化涌动 国资创投梦想“改换门庭”

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近年来，越来越多的国有风险投资机构开始走向私有化。一些老牌国有风险投资公司相继完成了私有化转型。就在去年，中国最大的风险投资机构——深圳创新投资集团(以下简称“深圳创业投资”)的股东名单再次发生变化，深圳星河房地产开发有限公司和七狼(002029)集团成为三大股东。

事实上，深圳风险投资多年来一直在努力实现“转型”。国有股减持和民间资本进入一直是深圳风险投资等国有风险投资机构的梦想方向。

深圳创业投资的新股东

成立十多年的深圳风险投资终于等到创业板的开放。2010年，其投资的25个项目在创业板上市，在同行业中排名第一。去年，深圳风险投资收获颇丰，不仅因为它在创业板的辉煌，还因为2009年开始计划的公司引入新股东的计划。

深圳创业投资股份有限公司的股东名单从12名增加到15名。这三位新股东的名字外界并不陌生。深圳星河房地产开发有限公司、福建启皮朗集团有限公司和深圳利业集团有限公司，前者共持有深圳风险投资公司16.1%的股份，后者持有4.6%的股份。

一个显著的特点是，新引进的三位投资者都是私人背景，七狼是福建服装行业知名的民营企业，而深圳立业集团是广东著名的本土投资掠夺者，公司老板被称为深圳首富。

此前，在深圳创业投资的股东中，除了5家上市公司和1家外商投资企业外，只有汉化担保集团有限公司的一名私人股东，持股比例仅为2.68%。此次股东变动后，私人股东的总持股比例接近30%。

这是深圳创投自1999年成立以来，十年来首次引进新股东。公司成立之初，深圳有很多本土企业投资，但股权结构相对分散；2004年下半年，深圳创业投资被纳入SASAC国资委的直接管辖范围。之后，几个社会法人股东的退出将SASAC的直接和间接持股比例从42%提高到68%。然而，自2009年实施增资扩股以来，深圳创业投资寻求引入私人背景的股东已不再是秘密。

"引进私人资本可以改变股东结构."曾参与深圳创业投资筹备工作、现任深圳创业投资协会秘书长的王守仁也赞成引进民间资本。他认为，引进民营资本是由于以前国有股占主导地位、国有体制相对僵化、股权多元化有利于公司发展的情况下仍然存在问题。

王守仁认为，深圳风险投资淡化了国有背景，因为目前的内部机制不符合国际惯例，管理团队仍是雇佣性质。没有绩效激励机制。例如，国有资产监督管理委员会规定齐海涛的年薪上限为80万元。核心激励机制会影响他们的绩效。”

国有风险投资“转型”忙

随着风险投资业的全面发展，国有背景的风险投资机构也转变为民营企业。

根据零点二宝集团的调查，中国本土风险投资的发展主要是“政府驱动”。在起步阶段，由于人们对风险投资的认识有限，对民间资本参与风险投资缺乏动力和热情，当时中国富裕家庭和个人的数量及其财富相对有限，机构投资者由于政策等因素无法参与风险投资。

这种情况决定了政府有必要直接参与风险投资领域，通过支持建立国有风险投资来提供风险投资，从而解决当时中国风险投资行业缺乏本土风险投资机构的现状，实现从无到有的转型。

根据国有风险投资机构发起的主体不同，可分为五种类型，地方政府财政发起的设立类型；国有企业、高新技术开发区企业、上市公司、民营企业等。，而深圳创投就是这种类型；国有控股上市公司发起设立类型；境外国有资产发起设立，如深圳招商局科技投资有限公司；大学发起成立的类型，例如，在今天的招商局风险投资管理有限公司之前，它是北京大学投资风险投资管理有限公司..

零点二集团研究员林婉婷表示，从历史发展的角度来看，在风险投资市场中，国有资本单独或以国有资本为主的运作存在投资决策效率低、激励机制不充分、利益保护机制缺失等问题，使得国有风险投资难以在制度约束下发挥竞争作用。

因此，从风险投资业的发展来看，完全市场化和民营化是其更好的发展方向，许多国有风险投资机构也在期待引入民间资本。

事实上，在众多国有风险投资机构中，深圳风险投资并不是唯一一家忙于稀释国有地位的机构。

在此之前，自2004年和2005年以来，招商局的股权开始“转型”。到去年年底，招商局成立时的许多国有机构逐渐消失，只剩下中国鲁花集团有限公司拥有2.2%的股权，而该公司的所有其他股份都转移到招商局管理。

私人资本的力量

“过去一年的政策变化使所有国有风险投资家都认识到引入私人资本的重要性。除了扩大资本，它还可以避免政策的影响，使激励机制更接近市场化。”招商科技风险控制部高级投资经理康东此前对本报表示，招商科技也在积极引进民间资本。

康东指的是中国国务院2009年实施的国有股转让政策。这项政策的出台意味着，国有风险投资机构也将在业内引起激烈的讨论。国有股转让对充实社保基金的重要性是可以理解的，但国有股转让方式的实施与国家支持风险投资机构发展的大环境不一致，给我国国有风险投资机构带来了很大的影响。

这项政策的出台对国有风险投资产生了很大的影响。甚至在那年的10月，财政部和其他四个部委发布了一项通知，免除国有风险资本转让国有股。然而，业内人士指出，尽管豁免政策回避了国有资本进入风险投资的热情，但目前国有资本占风险投资很大比例的现象将会改变。

从整个行业来看，风险投资机构的私有化趋势越来越明显。根据国家发改委风险投资报告公布的数据，从实收资本来看，2006年，国有资本占整个风险投资行业的比例为81.95%，但2009年底，这一比例下降到68.48%，呈现出明显的下降趋势。总的来说，国有风险投资仍然占据主导地位。