神舟电脑未过会 质疑声中遭夭折

本篇文章1305字，读完约3分钟

中国证监会22日晚宣布，未能通过深圳神舟电脑有限公司的首次申请。拒绝的具体原因尚不清楚，但一些市场参与者质疑其低价策略的可持续盈利能力。

神舟电脑计划此次在创业板发行8100万股，发行后总股本为8.1亿股。该公司的主要业务是制造和销售各种台式电脑，笔记本电脑和电脑配件。

神州电脑表示，扣除发行费用后，募集资金主要用于昆山笔记本R&D及生产基地建设项目和主营业务相关的营运资金项目。上述项目主要包括建设12条笔记本电脑生产线和20条贴片生产线，总投资14.99亿元。

同日，北京嘉讯洪飞电气有限公司、南京宝色有限公司、安徽安利合成革有限公司等三家公司参加了审核。截至目前，已有32家公司参加了3月份的会议，其中26家公司成功参加了会议，6家公司被拒。

根据招股说明书(申请稿)，2010年，神舟电脑总资产22.38亿元，营业收入46.24亿元，净利润2.58亿元。同比增长率分别为18.8%、7.53%和13.16%。2010年，每股净资产为1.52元，每股收益为0.32元。

股票公开发行后，吴海军及其控制的股份达到83.46%，处于绝对控股地位。如果发行人不能在股东大会、董事会、监事会和经理层之间有效促进和平衡，大股东就有可能侵犯公司和中小股东的利益。这是神舟电脑披露的风险之一。其他风险来自核心组件的垄断，如外国供应商对cpu和操作系统软件的垄断、库存贬值、产品销售渠道和激烈的市场竞争。

疑虑随之而来，一些媒体指出，在电脑市场进入低利润时代的背景下，神舟电脑“低价销售”的持续盈利能力和风险令人怀疑。数据显示，2010年神舟电脑的毛利率仅为6.31%。业内人士称，神舟电脑产品的低价主要是基于国际电脑市场上的成品和零配件，相应的产品是根据零配件开发的。

神舟电脑也证实了这一点。神州电脑表示，公司运用“按供生产”的理论，及时在国际电脑市场上以较低的价格采购零部件，研发配套产品，形成了神州电脑独特的产品更新速度和价格优势。然而，业内人士表示，这种做法增加了产品质量风险，其他大型制造商普遍不敢采用。

另一方面，早在五年前，个人电脑市场就进入了低利润时代。高端市场被惠普和戴尔等国际巨头占领。国内许多整机制造商都集中在低端产品上，竞争激烈。虽然移动互联网终端发展强劲，但国内二、三线电脑制造商也难以维持。Tcl、Amoi和方正淡出主流电脑。清华同方的个人电脑业务在过去三年几乎没有显著增长。启西电脑创始人易曾表示，目前除联想外，本土电脑企业基本处于集体亏损状态。

此外，神舟电脑被指控过度依赖出口退税政策。根据神州电脑的财务数据，从2008年到2010年，包括出口退税在内的税收优惠分别占净利润的92.07%、16.78%和25.12%。对此，神州电脑在招股说明书中承认，如果税收优惠政策发生变化或公司因自身原因不再享受税收优惠政策，将对公司利润产生较大影响。

据说神舟电脑曾计划在2008年登陆中小板。三年后，突破了创业板。对于其每年2.58亿元的净利润，它可能已经降低了态度。但这也可能显示出吴海军心中的紧迫感。据业内人士透露，这可能是神州电脑在国内pc企业集体亏损的情况下赢得上市的最后机会。