尚德：老大的烦恼

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跑了几天后，石感冒了，鼻子有点红，上唇肿了。

北京时间3月9日，尚德在美国发布了2010年财务报告。参加完电话会议后，他于3月10日深夜从美国赶回上海。会议当天(3月11日)上午，他陪同国家开发银行的客人。

2010年，尚德的光伏组件出货量达到1.5千兆瓦(1千兆瓦= 1000兆瓦)，生产能力超过1.8千兆瓦。就出货量而言，尚德超越美国第一太阳能公司，成为世界第一。然而，这个有点重。根据尚德电力控股有限公司2010年财务报告，尚德电力归属于普通股东的净利润为2.623亿美元，但主要来自投资收益。一些分析师推测，其主营业务利润可能为负。

毛利率低一直是尚德的痛点。此外，冥王星技术，这可以大大提高晶体硅电池的转换效率，仍然难以大规模生产；并被迫关闭了上海薄膜太阳能生产线。有业内人士指出，这家曾经推动中国光伏产业发展的龙头企业面临着“落后”的风险。

石说话直截了当，并不掩饰他的自尊和自信。他在美国被视为“生态英雄”和“太阳神”，但当他回到家时，却被贴上了“过时”的标签，这让他无法接受。他认为“一些问题”确实存在，而“一些评价”是对尚德战略的误解，尚德正处于解决转型关键问题的时刻。他说:“这个行业还太年轻。一些争论将在五年后出现。关键是谁能活五年。”

2011年，尚德开始了十年的业务，也是中国光伏产业真正起步的十年。与此同时，也是史从科学家转变为企业家的十年。站在公司、行业和个人的交叉点上三十年来，都在思考“十年”的命题。"任郑飞在华为的十年间做出了巨大的改变."

利润暂记

尚德年度报告中投资者关注的焦点是全球太阳能基金(gsf)，该基金为尚德带来了2.5亿美元的非现金收入。

Gsf于2008年2月在卢森堡成立，投资目标是太阳能发电项目。目前，主要市场是意大利。尚德电力投资基金总额的86%，石百佳(丽晶)亚洲集团持有10.67%的股份，其余股份均由基金管理公司持有。

自2009年以来，大量资金涌入光伏电站项目，包括光伏产业链中的民营企业如ldk和天合光能，以及“中国前缀”企业如国电集团和中国节能集团。这是一项商业模式复杂、收益稳定的投资。在金融危机之前，这场游戏的参与者主要是欧洲养老基金和大型企业。

石解释说，成立gsf的原因之一是基金管理团队熟悉业务，通过他们不仅可以得到项目，还可以了解对方相关的法律事务、开发、环保、财务模式、融资等。“这个系统很难理解，所以我投资别人来管理，让专业人士做专业的事情。”

Gsf于2009年开始实施该项目，目前已完成105兆瓦，45兆瓦正在建设中，95兆瓦尚未开发。2010年第四季度，gsf完成了95兆瓦光伏工程项目。根据投资比例，确定投资收益为2.5亿美元。

这一收入为尚德的年度财务报告增加了很多内容。2010年前三个季度，无锡尚德净亏损9755.6万美元，主要是由于2010年第二季度亏损1.74亿美元。该公司在第二季度关闭了薄膜电池生产线，导致5000万至5500万美元的成本。由于投资性硅片生产企业江苏顺达有限公司经营状况不佳，已支付专项预付款1.06-1.26亿美元。此外，尚德在2010年遭受了近1亿美元的汇率损失。这些损失总计近2.7亿美元，接近gsf的基金增值。

尚德没有从中获得任何现金，因为它增加了投资价值。在发布财务报告的电话会议上，富国银行的分析师萨姆森曾问如何假设这个项目的投资回报。如果意大利政府削减光伏补贴，一系列光伏工程会被重新评估吗？石回答说，只要在2010年12月31日前完成的项目在2011年6月前享受2010年上网电价。

尚德对gsf的投资不仅仅是出于财务目的。gsf投资的电站购买光伏组件。虽然每次都要求三家供应商参与竞标，但所有的赢家都是尚德本身。石还认为，零部件产品的销售可以通过这种方式扩大，尤其是在市场疲软的时候。

这涉及关联交易。尚德电力投资者关系部经理王海庚表示，该基金为此设立了特别条款，尚德和施并未参与管理。从法律上讲，基金的增值部分和销售部分的利润都可以记录在财务报表中。

“为了完全符合会计法的要求，我们已经反复讨论过了。”石靠在沙发上。“三言两语说不清楚。”上一页1234下一页