巴菲特晒账本：不以跑赢大市为目标

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沃伦·巴菲特的伯克希尔公司在2010年的表现没有超过市场，但是从1965年到2010年的年度累计利润仍然超过标准普尔500指数两倍以上。上周六，巴菲特发表了他给股东的年度信。每年的这个时候，金融界和媒体都期待着巴菲特的这封信，希望能欣赏沃伦的投资哲学和对美国经济的明智判断。

追求长期价值增长

2010年，伯克希尔的净收入为130亿美元，现金储备为380亿美元。每股账面价值比上年增长13.1%，标准普尔500指数增长15.1%。

这是伯克希尔连续第二年跌破标准普尔500指数。然而，巴菲特总是不以超越市场为目标，而是追求长期价值增长。在过去的46年里，伯克希尔的每股账面价值从19美元增加到95，453美元，年增长率为20.2%，远远超过标准普尔500指数9.4%的年增长率。伯克希尔的总资产现在约为1500亿美元。

巴菲特重申，伯克希尔过去的成功很难在未来延续，因为其规模巨大。对于未来的收益，巴菲特希望只能达到均线；p略高几个百分点。

在伯灵顿投资赚了很多钱

伯克希尔2010年的净收入为130亿美元，主要得益于收购伯灵顿铁路运输公司。这些铁路资产去年创造了45亿美元的营业收入和25亿美元的净收入。这使得伯克希尔的收入比前一年增加了近40%。奥巴马总统最近宣布的530亿美元的高速铁路发展计划无疑在促进铁路行业发展方面发挥了巨大作用，这对伯克希尔来说也应该是个好消息。

巴菲特认为，铁路运输比卡车更高效、更环保。随着时间的推移，美国的货物运输将会增加，伯灵顿无疑将从中获得巨大的利润。这笔263亿美元的巨额交易曾被认为是对美国经济未来的一次赌博，但结果是股神又赢了。巴菲特在信中说，“这笔交易比我预期的还要好。”

对美国经济有信心

伯克希尔的80多个行业包括成套内衣和服装设备、珠宝销售和零部件制造。该公司拥有一家铁路公司、一家汽车保险公司和一家私人客机公司，并经营发电厂和天然气管道。由于覆盖面广，伯克希尔的业绩经常被视为美国经济的晴雨表。

伯灵顿投资的成功让巴菲特对美国经济的未来充满信心。

在过去一年对经济的普遍悲观情绪中，伯克希尔60亿美元投资的90%都花在了美国。2011年，伯克希尔将投资创纪录的80亿美元，其中20亿美元将在美国。巴菲特认为美国充满了投资机会。

巴菲特说，这些“末日预言家”忽略了一件事，那就是，人类的巨大潜力远未耗尽，而解放了这些潜力的美国体系，尽管在过去200年里被衰退和战争所中断，仍然充满活力和效力。

继任者仍在接受培训

巴菲特去年年满80岁，最终选择了他的继任者，鲜为人知的基金经理托德·考布斯。40岁的托德将开始管理10亿至30亿美元的资产，主要专注于股票投资，但不限于此。巴菲特说，如果遇到合适的人选，他会增加一两个投资继任者。

巴菲特的理想接班人不仅要有出色的投资记录，还要对风险有敏锐的理解，并且能够预测一些没有发生的事情。这种要求自然非常高，伯克希尔继任者的选择也持续了多年。当巴菲特和查理将来离开公司时，投资继任者将根据首席执行官和董事会的要求管理伯克希尔的所有资产。巴菲特希望董事会能够在未来的并购中听取投资继任者的意见，但投资继任者没有投票权。

“最终，董事会将对任何大的合并做出决定。”巴菲特在信中写道。

巴菲特的信

关于伯克希尔的未来收益:

如果我们能成功做到这一点(平均比率s；p略高于几个百分点)，我们将在股市不景气的年份产生相对较好的回报，在市场强劲的时候面临相对较差的结果。

关于投资伯灵顿铁路运输；

铁路需要大规模投资来实现这一增长。没有人能比伯克希尔做得更好。不管经济增长有多慢，市场有多混乱，我们的支票总能兑现。

关于美国经济:

不要让现实吓着你。在我的一生中，政治家和专家一直在抱怨美国面临的可怕困难，但我们的公民现在比我出生时好了六倍多。

关于继任者:

当查理和我遇到托德时，我们知道我们找到了合适的人。