飞鹤乳业董事长冷友斌：我们和红杉不是对赌

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贺飞乳业董事长冷幼斌(数据地图)

一件白色羊毛衫总是挂在嘴角带着微笑。在中国乳业工作了22年后，贺飞乳业董事长冷有斌将当地一家小工厂发展成为国内五大奶粉生产商，并成为首家在美国上市的中国乳业公司...

冷幼斌的雄心不止于此。贺飞的营销总部位于北京酒仙桥，紧邻雀巢大中华区总部。冷幼斌的梦想是超越雀巢，成为中国最大的婴儿乳品供应商。

当公司上市时，与红杉资本的“赌博”协议将贺飞乳业推到了风口浪尖。

没有赌博，只有兴趣

《时代周刊》:贺飞国际第三季度净利润360万美元，与第二季度净亏损2070万美元相比有很大改善，但净利润同比下降。第三季度的总收入、毛利和净利润低于去年同期。主要原因是什么？

冷幼斌:我经营企业这么多年了，我一直遵循一个规律，那就是价值规律。如果和你合作的人没有共同的兴趣，他们就不会站在同一个平台上。从资本市场到产业链中的所有环节，我一直追求双赢，我们只赚合理的利润，尤其是在资本市场。

红杉资本投资贺飞是因为其独特的产业链模式及其在乳制品市场的积累，红杉资本对中国乳制品未来的发展潜力非常乐观。我们和红杉之间没有赌博。我们只是就每年需要完成多少目标达成了一致。我们从红杉资本获得的所有资金都投资于产业链。你提到第二季度的损失是几千万美元，主要是因为牧场建设投资和国内奶粉事故频发。每一次打击都会对整个国内乳制品行业产生影响，从而导致第二季度出现亏损，但我们在第三季度实现了盈利。

投资牧场的确是一项大投资，回报期也很长。从购买小牛到产生效益至少需要3年时间。然而，没有牧场，企业很难控制牛奶来源的质量和价格。短期内，确实有很多企业。我认为这不值得，所以我在市场营销上花钱，但我在研究食物。我们更加关注长期回报和乳制品安全。因此，我们投资牧场和产业链。从长远来看，我们更加

《时代周刊》:根据与红杉资本的协议，从融资协议实施后的第三年起，如果贺飞乳业15个工作日内流通股的平均收盘价低于每股39美元，红杉资本将有权要求贺飞乳业赎回全部股份。如果不能实现利润目标，回购价格必须是原始认购价格的130%，这意味着红杉资本将以股权转债务的形式增加贺飞乳业的巨额债务。你对贺飞如期实现利润目标有信心吗？如果失败，贺飞会面临巨大的现金赎回压力吗？

冷幼斌:协议只说如果不能完成，它将支付红杉的利息，但这并不意味着赌博。这可能是因为王子的牛奶太热了，每个人都习惯于赌博，但事实并非如此。我不仅仅是从红杉得到钱。我从美国市场获得2亿美元，全部投资在牧场建设和整个产业链上。130%,相当于每年贷款利息的10%,不是很高。

时代周刊:然而，根据2010年第三季度的财务报告，截至2010年9月31日，贺飞国际只有2224万美元的现金和现金等价物。

冷幼斌:我们对此有计划，没有问题。这个基金对贺飞来说不是一个大数目，差不多有几亿人民币。此外，随着美元不断贬值，最终可能不会有这么多钱。牧场建设需要大量投资，我们也将考虑吸引一些新的投资者加入。我们理想的投资者不仅能提供资金，还能理解管理。光有钱是不够的。如果牧场管理不好，损失会很大。上一页12下一页