银监会清理P2P交易所角色:类资产证券化业务遭封杀
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“一些注册私募的资产管理公司从信托和资产管理公司购买了房地产开发贷款等大额抵押贷款,然后在p2p平台上以债权转让和收益权转让的形式出售,掩盖了债权。数额通常会达到几亿。”Dianrong.com创始人兼联合首席执行官郭宇航告诉《中国商报》记者,这样的操作是“资产证券化业务”。
作为p2p行业的老人,郭宇航了解资产证券化业务,不仅仅是p2p这个可以容纳各种资产的“无所不包”的平台,还包括持有股票销售信托收益权、打包分割不同债权的平台。这种做法在行业中并不少见。"许多规模特别大的平台已经以这种方式扩大了规模."郭雨杭说道。
8月24日下午,银监会等四部委联合发布了《同业拆借信息中介机构业务活动管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》),在负面清单“十三禁令”中增加了一项,禁止网上贷款机构开展类资产证券化业务或以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式实现债权转让。
上述p2p平台的边缘球业务将被搁置。
事实上,早在2016年上半年,中国证监会就专门针对上述资产证券化业务发布了相关规定,而《暂行办法》的发布也是四部委的集体意见,这不仅反映了中国证监会或银监会在一个层面上的决策,也反映了资产证券化债权转让模式的负面清单,只是为了避免p2p成为资产证券化的渠道和工具。
北京大成(上海)律师事务所高级合伙人刘新宇在接受《中国商报》记者采访时表示,资产证券化的正式流程应该是将小额贷款公司的多项零散单一债权资产转移到机构进行整体认购,然后进行股权安排。这一过程的实质是将债权转化为收益权,然后在交易所上市,供合适的投资者购买。
资产证券化业务是将一个完整的资产包起来,但资产包中有一些期限和金额不同的资产,最终按照债权转移的方式进行分割,包括金额分割和期限分割。一些平台甚至声称这些基础资产是分散的。假设其中一些已经过期,那么一定还有另一部分资产没有过期。"这更多的是为了澄清网上贷款机构的资产运营许可."刘心语说道。
根据《暂行办法》,具有类似业务的平台与外部平台(包括小额贷款公司、票据中介、银行、信托和基金)之间有一些合作。《中国商报》记者了解到,除了合作,市场上还有大量的“二手经销商”。例如,自然人通过渠道购买银行的不良资产,然后通过p2p平台进行转移。在这种模式下,p2p平台与银行等机构没有直接的业务关系。
"这类业务涉及多种资产类别,如消费信贷和抵押贷款."荣360创始人兼首席执行官叶大庆表示,虽然部分资产套餐的标的资产也满足小额分散的条件,但如果债权以套餐形式转让,转让过程中的资金与资产匹配难以验证,资产信息不透明的风险难以控制,还涉及到第三方信用增级问题。此外,再加上单一借款人的贷款余额上限对网上贷款平台的影响,预计从事此类资产运营的平台可能需要重新审视和调整现有的运营模式。
24日,银监会相关负责人向《中国商报》记者表示,在《暂行办法》中,该规定旨在防止中间平台打包多个债权、形成资金池、跨境混业经营等行为,从而引发风险。
但是,严禁向股票投资、场外资金配置、期货合约、结构性产品等高风险融资提供信息中介服务,旨在使p2p平台回归匹配和满足小型、分散、实体经济的融资需求。避免投资者资金通过平台流向高风险区域,不符合投资者适宜性要求。
《暂行办法》的目的是使网上贷款实现回报,以匹配实际融资和投资需求,并在回报中体现信息中介的本质。传统金融难以覆盖的领域是网上贷款的定位。”银监会相关负责人表示。
中国人民大学崇阳金融研究所客座研究员董希淼告诉《中国商报》记者,规避资产证券化业务进一步巩固了平台作为“信息中介”的行业地位。事实上,它明确指出,点对点贷款机构主要从事个人之间匹配融资活动的纯定位。被禁的商业形式违背了“信息中介”和“少量分散”的基本要求。
可以发现,目前大量的网上贷款平台开展资产证券化业务或私募、公开发行业务,许多平台标榜这类业务为自己的特色。这项规定的出台将对这类业务和平台产生巨大影响。在一定程度上,它关闭了模糊地带和在市场上抓边的情况。
作为信息中介,该平台只能为借贷双方的匹配交易提供信息中介服务。如果平台将贷款人的债权打包作为基础资产再发行产品,则是一种类似资产证券化的行为,这种运作模式相当于具有交易所功能的平台。
永利宝首席执行官于刚表示,一方面,这种交易模式涵盖广泛。除信贷资产外,还有信托资产和证券资产,容易形成混合业务风险;另一方面,即使只是信贷资产证券化,对投资者和资产供应商的门槛要求也更高,这对于新兴的网上贷款平台来说是很困难的。
然而,在刘新宇看来,债权转让的模式并没有完全“一刀切”。从《暂行办法》的表述来看,更多的是关注“资产包”的概念,但单一债权不足以成为资产包,大价值单一标准债权的转让仍有可操作的空空间。
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