券商碰撞互联网 颠覆还是融合？

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随着“互联网加”风的吹起，证券行业与互联网的碰撞，新的剧本开始上演。

近日，腾讯控股董事长马和网易创始人丁磊双双出现在华泰证券h股招股说明书的基本投资者板块(报价601688，咨询)。巧合的是，HKEx透露，5月7日，阿里巴巴董事长马云借了云峰基金，斥资26.86亿港元成为中国香港经纪公司瑞东集团的控股股东。

在等待内地证券牌照发放的同时，互联网巨头们积极寻求新的方式进入证券业，分享a股牛市盛宴。凭借资金实力，他们要么参与香港的网络经纪业务，要么通过内地券商的公开发行成为基本投资者，要么直接收购海外上市券商，为未来打造境内外金融证券平台铺平道路。

在香港，互联网公司已经开始在证券业务上竭尽全力。与此同时，证券公司的互联网正在全面提速。许多证券公司围绕客户需求逐步构建自己的互联网金融平台。当互联网公司进入证券领域，经纪人变成基于互联网的时候，谁会笑到最后？经纪公司和互联网资本会不会牵手，这将使他们之间的碰撞产生不同的火花？

互联网巨头在香港竭尽全力

稍加留意，我们便会发现香港的互联网经纪公司，例如最近兴起的富图证券和泰格证券，正在向内地的互联网巨头炫耀

香港的证券业在网络方面一直被视为“落后于内地几个街区”，最近率先出现了运作成熟的互联网经纪商。

在内地放开公共资金投资沪港通的刺激下，内地投资者在4月份掀起了在香港开户的投资热潮。在这场抢客户的战争中，网络经纪人以“24小时随时在线、不受地域限制、快捷廉价”的服务，带来了“香港网络经纪人”的名号，抢占了大部分市场份额。

富图证券是其中最受欢迎的一家。这位雄心勃勃的券商希望“重塑香港和互联网证券经纪服务”，在过去的两个月里，其应用软件“福图牛牛”(Futu妞妞)已经迎来了逾10万新注册用户，该软件集交易、市场和社交互动于一体。；同时，港股和美股通过富图牛牛的交易量迅速增加。4月份，港股交易量超过100亿港元，5月19日，富通证券港股单日交易量超过10亿港元。

除了富图，另一家互联网经纪公司泰格证券(Tiger Securities)也在与来自南方的大陆基金开设账户的战争中脱颖而出。这家采取轻资产策略的互联网公司吸引了市场的广泛关注，因为它直接将佣金降至零，并宣称“终身免佣金”。

稍加关注，我们就会发现，在香港互联网经纪商突然出现的背后，是内地互联网巨头。

从富图证券官网的股东背景栏目可以清楚的看到，腾讯控股是公司的主要股东，富图证券的创始人李华是腾讯的“18号员工”，其他主要创始股东也是腾讯的重量级员工。

就连富图证券的应用“富图牛牛”也和腾讯的微信有很多相似之处。除了看股市和交易之外，“福途妞妞”还有类似微信的社交功能，如群聊互动、添加好友、推消息等。最近，它推出了类似微信朋友圈的证券服务和“妞妞圈”。

老虎证券也是如此，其主要团队成员来自腾讯、百度、阿里巴巴和网易等互联网公司。

事实上，内地资本市场的加速开放，已令越来越多的互联网公司提前无牌进入香港，在培训的同时，也为未来在国内外建立一个综合的金融和证券平台作准备。

据HKEx透露，5月7日，阿里巴巴董事长马云借了云峰基金，以每股2港元的价格购买了瑞东集团约13.43亿股股份，并斥资26.86亿港元成为瑞东集团的控股股东。根据数据，瑞东集团是香港一家老牌证券公司。汇丰银行、恒生银行和远东银行(东亚银行的前身)于1985年成立，并于1987年7月17日在HKEx主板上市。

「沪港通推出后，内地和香港资本市场全面开放只是时间问题。这意味着香港券商不仅可以投资世界，还可以投资a股、投资a股或收购香港券商，香港券商可以是一家从事证券业务的互联网公司。打开一个富有想象力的空房间。”一位香港券商高管表示:“互联网覆盖了可以投资全球市场的券商牌照，互联网公司可以玩各种花招，为内地网民提供更全面的资产配置服务。”

一项与众不同的互联网经纪服务

网络经纪人不仅推动传统经纪人以客户为中心提供更好的服务，而且强调信息共享、互动和协作

互联网巨头在香港的证券行业竭尽全力，而内地投资界也看到，互联网公司在证券业务上与众不同。

“我们基本上没有投放任何形式的广告，客户的迅速聚集完全取决于投资者的声誉。”富图网络科技有限公司和富图证券的创始人李华在接受上海证券报独家采访时指出。

“互联网受益于基于良好用户体验的用户规模。关注用户体验可以说是互联网基因，是由网络经纪人所生。无论是友好的界面、接近内地投资者习惯的快速迭代市场交易系统，还是24小时在线客户服务、便捷的网上开户程序、可交换股票信息的社交圈，以及低廉的费用，我们都致力于为刚刚进入香港股市的内地投资者提供终极用户体验，这可能是投资者选择致富之路的重要原因。”富图证券副总裁王军告诉记者。

据了解，作为一名经验丰富的港股投资者，富图的创始人李华对内地投资者不习惯相对落后的港股交易体系有着深刻的理解。为此，富图开发了自己的应用软件“富图牛牛”两年。该软件不仅可以实时查看a股、港股和美股的行情，还可以进行交易，解决了港股交易和股市不能在同一个系统中的问题。"在这场战争中，强大的软件系统为富图增加了许多亮点."香港投资界的一些人士表示。

同时，在服务方面，网络经纪人也表现出与传统经纪人的巨大差异。一直以来，传统的经纪人只在工作时间提供服务。投资者在晚上和周末等业余时间开立证券账户或咨询证券业务相对困难。此外，大多数传统证券公司的业务部门之间存在明显的障碍。在甲营业部开户的客户去同一城市同一证券公司的其他营业部，很多都不能办理柜台业务。

“我们通过大数据统计发现，在晚上8: 00到9: 00之间，投资者对开户和咨询的需求最大，因此我们在此期间增加了客户服务，以满足投资者的需求，而不是让投资者喜欢传统的经纪人。适应经纪人的工作时间，将业务处理时间推到下一个工作日。”王军说道。

“未来几年，互联网将继续推动证券行业更加关注客户体验，关注客户。”中山证券零售金融总裁马钢表示:“如果我们从宏观角度来看互联网，它更多的是一种商业理念，推动企业从以自我为中心转向以客户为中心。许多解决方案、服务和营销模式都是从客户的角度来思考的，并反过来推导出来。而不是说公司有什么，或者行业当局给了公司什么样的服务。”

此外，网络经纪人不仅推动传统经纪人以客户为中心提供更好的服务，还强调信息共享、互动和协作。分析师指出，“利用不对称客户信息赚钱”的传统经纪模式在未来也可能受到挑战。

据了解，富图正计划进一步完善其社会功能，增加大数据选股推手、投资者原创研究报告、草根基金经理人等特别板块，让投资者在证券领域享受互联网带来的信息透明和便捷服务。

免除佣金的挑战

在海外成熟市场，网络经纪人已经形成了非常成熟的盈利模式，佣金收入只占其总收入的一小部分。他们更有可能发挥互联网的规模效应，将经纪客户资源货币化，并最终覆盖成本和赚取利润。

不仅是服务行业，香港的互联网经纪商也打出了“终身免费佣金”的旗号，将矛头直接指向传统经纪商的盈利模式。

3月底，泰格证券(Tiger Securities)推出了香港股票终身零佣金交易，成为香港股市历史上第一家承诺长期免佣金的经纪公司。富图证券(Futu Securities)也是一家互联网经纪公司，该公司在头两年还为开立新账户的投资者提供免费佣金的优惠政策。

虽然泰格证券(Tiger Securities)和富图证券(Futu Securities)是为港股和美股提供交易服务的香港券商，但目前它们与内地券商没有直接竞争，但它们的共同特点是，几乎所有的客户都是内地投资者，它们的“免佣金”石头都被扔了出去，这在内地投资界仍然引起了轰动。

长期以来，在内地证券业，证券交易佣金收入是券商的主要收入来源。尽管佣金收入的比重近年来有所下降，但仍占经纪人总收入的一半。

虽然内地券商牌照尚未发放给互联网公司，但竞争对手进入是大势所趋。事实上，一人一户的完全自由化已经引起了经纪佣金核减战的暗流。如果你把低佣金甚至零佣金的互联网经纪业务加在一起，会不会让本已激烈的佣金大战变得更糟？“经纪佣金率无疑面临进一步下降，传统的盈利模式也可能被解构。”分析师指出。

香港的网络经纪人不收取佣金，那么他们从哪里赚钱呢？老虎证券总裁雪夜公爵告诉记者，该公司将引入0的终身佣金，其利润将主要来自融资融券业务。因为公司没有销售部门租金和经纪人份额等成本压力，只要客户数量足够大，即使没有佣金收入，也能实现利润。

事实上，在美国、日本等海外市场，网络经纪人已经形成了非常成熟的盈利模式，他们的佣金收入只占总收入的一小部分。他们更有可能发挥互联网的规模效应，将经纪客户资源货币化，并最终覆盖成本和赚取利润。

在美国，网络经纪人的盈利模式一般归结为1+n，1是经纪业务，N是经纪业务客户资源货币化的各种方式。货币化的方式有三种，即资产管理模式、银行合作模式和传统模式。其中，资产管理最为成功，主要表现在为客户提供自己或第三方理财产品带来的销售收入和咨询业务费用；银行合作模式是将客户流量引入到自己建立的银行或母公司的银行，实现货币化；传统的货币化模式是扩大融资融券等传统业务。

近年来，内地券商加快了创新步伐，上述三种券商客户资源货币化方式大部分都已涉及。然而，证券行业人士仍预计，“一旦证券牌照发放，券商仍将受到互联网公司的极大冲击，尤其是证券业的传统经纪业务，以及理财和产品销售。前者仍是证券业的主要收入来源，后者是一个重要的创新和发展方向。”一些券商高管表示。

资本的力量

互联网凭借资本的力量，可以参与香港的互联网经纪业务，或者通过券商公开发行成为基本投资者，或者直接收购海外上市券商，为未来构建境内外金融证券平台铺平道路

无论是盈利模式还是服务理念，互联网似乎都有自己独特的风格，与传统的证券行业大相径庭。券商正大力推进网上证券业务。在很多方面，他们都在借鉴互联网思维，关注客户需求，在构建互联网金融平台时非常注重客户体验。基于互联网的经纪和基于互联网的经纪会以同样的方式结束吗？证券业会像其他行业一样被互联网颠覆吗？经纪公司和互联网资本会牵手吗？这将使两种不同的碰撞产生火花。

“券商必须拥抱互联网才能发展，但互联网只是一种手段，而非融资本身，它无法改变行业的竞争格局。”华泰证券经纪业务副总经理吴表示:“互联网可以改变券商的业务模式，互联网为很多产品提供了平台。例如，过去，经纪人依靠网点和人员来推动他们的业务，但现在我们主要依靠互联网。一些传统的、标准化的业务，如开户、产品销售等都可以放到网上，但券商的竞争主要取决于核心竞争力、综合金融服务和创新能力。”

“金融是一个受监管的行业，因此存在时间障碍。它不会像传统业务一样在遇到互联网后被互联网公司横扫。”郭进证券(报价600109，咨询)副总裁陆机说:“经纪人一直在创新。证券业已经是最彻底的互联网行业。90%以上的交易是在互联网上完成的，而技术系统也是全世界的。最先进的，怎么能被互联网公司吃掉？”

对于互联网公司来说，除了直接发起设立证券和期货金融机构之外，实际上还有另一种进入证券业的方式。“通过资本的力量，”中山证券的马钢说。

马和丁磊近日出现在华泰证券h股ipo招股说明书中，马云收购香港上市券商的消息，揭示了券商与互联网公司融合发展的新格局。

在等待证券牌照发放的同时，互联网巨头们积极寻求新的方式进入证券业，分享a股牛市盛宴。凭借资金实力，他们要么参与香港的网上经纪业务，要么通过券商公开发行成为基本投资者，要么直接收购海外上市券商，为未来打造境内外金融证券平台铺平道路。

不仅如此，马钢认为，券商还可以利用资本的力量来推动互联网证券业务。以线上线下整合为例，他说:“没有必要推动线下管理的痛苦转型，让线下可以按照其现有模式发展，而线上可以做一些并购。如果未来的并购目标发展良好，可以相应地与线下业务进行整合和开放。到那时，在线业务已经成熟，它不再用反复试验和探索新事物来挑战现有的传统力量。那时，集成远没有现在的集成困难。”

那么，一旦经纪许可证被释放？老虎证券(Tiger Securities)总经理雪夜公爵认为，内地证券业可能面临客户重组崩溃的局面。未来，证券经纪业务将以互联网为基础，传统经纪业务的标准化部分，如交易、小额信贷、支付和结算，将由互联网经纪人接管。然而，投资银行、投资和其他高端业务很难被颠覆，仍将由强大的大券商控制。

雪夜公爵表示，美国互联网经纪商嘉信理财(charles schwab)和etrade占美国交易量的45%，而日本前五大互联网经纪商在零售业务中拥有80%的市场份额。日本1999年的互联网经纪账户只有30万个，2013年为1816万个，占证券账户总数的90%。“美国和日本的证券业模式对大陆证券业有很好的借鉴作用”。

马钢认为，在一个行业的转型和差异化发展过程中，有些公司可能会因为转型和发展的步伐跟不上而落后，这被定义为互联网对整个行业的颠覆。“我认为互联网将帮助这些公司越走越好。当一种新的生产力出现时，我们应该考虑这种生产力，以改善我们的生产关系，促进我们的业务发展。”

虽然过程非常艰难，中山证券的互联网证券业务取得了可喜的进展。“我们的在线客户扩展已经超过了该产品线下新销售办事处的总数，我们20个销售办事处中新销售办事处的数量无法与我们的网络平台相比。”马刚透露。

“互联网证券意味着互联网走向金融，而证券互联网意味着金融走向互联网。最终，真正的成功必须是同一个目标，成为互联网加证券。”郭进证券副总裁陆机表示:“只有少数券商能在互联网金融领域取得成功，也只有少数互联网公司能在互联网金融领域取得成功。对于经纪人来说，风险是很容易理解的，但对互联网各种模式的使用却不太了解。在这种相互探索的过程中，只有少数公司能够成功。”