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“围剿”余额宝们

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-14 21:57:43阅读：

本篇文章5765字，读完约14分钟

然而，余额宝面临着以下问题:监管和反击。

在过去的三天里，一些专家呼吁取缔余额宝，监管当局也放出谣言说他们应该加强监管，银行老板们正在等待反击的机会。余额宝的生活不再像以前那样好了。

1重兵围剿

禁止平衡宝藏风暴

这两天钮文新非常热。2月21日，央视证券信息频道执行主编兼首席新闻评论员发表博文称，“余额宝是金融寄生虫，应该被取缔。”一句话激起千层浪，支付宝一夜之间回应说利润不多。

究其原因，余额宝并没有创造价值，而是通过提高整个社会的经济成本并从中获利，推高了实体经济的融资成本。

“封杀余额宝”遭到网友炮轰。钮文新在24日再次发声。他认为余额宝建立了高收入预期，从银行吸收存款，造成流动性紧张，提高存款利率，引发贷款利率上升，推高企业生产成本，最终将反映在大宗商品价格上。

关于“吸血鬼”的辩论

余额宝如何实现6%的高收入？

余额宝90%以上的资产投资于银行存款。以前，协议存款是保险公司、社会保险公司、养老保险公司等的专利。他们将资金存入银行，以获得远高于普通用户的稳定收入。如今，互联网公司可以利用互联网渠道和互联网营销方式快速筹集资金，享受大型机构的待遇。

前国家税务总局副局长许善达表示，余额宝的模式类似于“团购”——我有几万美元，去银行的时候不太可能有6%的回报。现在余额宝把这些钱集中在一起，规模有几十亿、几千亿。当我去银行谈协议存款时，我的议价能力增强了。

钱景财富董事长赵荣春告诉记者，互联网金融产品的收入来自相应的货币市场基金。由于银行存款利率与货币市场的利差约为4倍，许多人在没有互联网基金之前无法享受利差收入，现在通过互联网基金已经触手可及。金融、电子商务和社交平台的结合已经积累了相当数量的互联网用户。此外，高收入、实现灵活、与消费挂钩等优势也给银行活期存款带来了巨大威胁。

“围剿”余额宝们

2月21日，余额宝7天的年化收益为6.1830%，是活期存款的17倍。对银行来说，这意味着支付17倍的利息。从这个角度来看，银行的成本确实增加了。

瑞银证券(UBS Securities)估计，假设存款总额的9%被货币基金所取代，整个银行系统的净息差将缩减9个基点，净利润将下降6%。

中央财经大学金融法研究所所长黄镇认为，余额宝是不是吸血寄生虫，取决于它吸的是谁的血。现在它主要是银行暴利行业的血液。现在不是大喊大叫的时候。毕竟，银行的储蓄存款高达40万亿元。相比之下，余额宝数千亿元的规模远未达到引发量化变化的节点。

利率市场化改革的成果

“禁止各种形式的财富并不能阻止存款流向利率更高的地方。”兴业银行首席经济学家鲁正伟说。银行成本的增加不是余额宝出现的结果，而是中国利率市场化的结果。

目前，中国正处于利率市场化阶段。所谓利率市场化就是让资金的价格由市场供求双方决定。

在过去的10年里，正是通过低价吸收资金和高价借入资金，中国银行业保持了令国际同行羡慕的高速增长。如今，他们需要通过价格手段留住资金。与过去相比，理财产品的收入明显提高。

金融评论员余丰慧写道，短期内很难解决mainland China银行的“资金短缺”。随着利率市场化改革的推进，货币市场流动性持续吃紧，利率居高不下的局面一时难以改变。从长远来看，钱会更贵，如果你想借钱，你需要支付更高的费用。

陆政委表示，从全球来看，在利率市场化和放松管制的背景下，将会有资金从储蓄账户向高收益账户转移的迹象。

余额宝的诞生正好赶上了2013年去杠杆化和收紧货币总量的好时机，能够实现如此高的回报。然而，利率的市场化也可能会毁掉平衡的宝藏。

余额宝的美国版就是一个很好的例子。贝宝在成立后的第二年设立了账户余额货币市场基金。用户只需简单设置，贝宝支付账户中的无息存款余额将自动转入货币市场基金，这与今天中国的余额宝完全一样。在2002年美国利率大幅下降后，贝宝一直在积极放弃大部分管理费用，以保持货币基金的收益。然而，自2008年以来，美国实施了零利率政策，大多数基金公司放弃了管理费，以防止货币基金投资组合出现亏损。所有货币基金的表现都非常糟糕，贝宝的货币基金已经失去了盈利优势，逐渐缩小了规模。paypal最终在2011年主动清算了货币基金。

“围剿”余额宝们

如果市场利率足够低，余额宝也可能被清算。

“余额宝的诞生抓住了2013年去杠杆化和收紧货币总量的大好时机，实现了高回报。然而，利率的市场化也可能会毁掉平衡的宝藏。"

双重围剿

监管的时代即将到来

迅速扩大的平衡财富即将遭遇监管风暴。

根据记者从基金公司了解到的情况，中国证监会最近已经与基金公司进行了沟通，研究要求基金公司对所投资的银行协议存款进行风险管理，并使用风险准备金进行担保。这意味着基金公司需要准备更多的风险准备金，货币基金将面临流动性管理问题。余额宝将迎来全面监管的时代。

提高风险准备金标准

所谓协议存款，是指银行对初始存款金额较大的资金在利率、期限、结息和付息等方面的约定。余额宝对应的田弘增力宝货币(爱基，净值，信息)基金季度报告显示，截至2013年底，其投资银行存款和准备金的比例超过90%。这种情况通常发生在大规模货币基金中。

根据基金行业协会的最新数据，截至今年1月底，货币基金的总净值为9532.42亿元，较去年年底平均每天增加66.25亿元。根据这一计算，国内货币资金的实际规模已经超过1万亿元。随着市场流动性紧张和货币基金规模的扩大，这一问题变得更加突出。

最近，中国证监会开始警告货币基金过于依赖协议存款的风险。中国证监会将要求基金公司将风险准备金与投资协议存款的未付利息挂钩。前者必须完全覆盖后者两次；一旦银行不能支付到期利息，基金公司应提取很大比例的风险准备金。

余额宝担心的是协议存款的分红政策。

2011年，中国证监会放开了货币资金投资协议存款30%的限制，并给予优惠政策，即提前支取协议存款不收取罚息。例如，货币基金组织投资了一笔为期6个月的协议存款，协议利率为5%。但是，当存款离到期还有一个月时，货币基金组织遭遇巨额赎回，提前支取协议存款，基金公司还将获得5个月的5%利息。然而，一般来说，提前支取定期存款只能赚取活期存款的利息。

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2011年，整个行业的货币资金规模不到2500亿元，这一优惠措施对银行没有实际影响。

取消非惩罚性利率优惠可能导致货币基金在流动性危机中遭受重创。由于货币基金日复一日地计算投资者的收入，如果在中间提取协议存款，只能获得当期利息，这意味着协议利率与当期利率之间的差额将在存款的实际时间周期内形成一个亏损“黑洞”。

这可能导致货币基金的亏损，一旦货币基金亏损，将进一步引发赎回，迫使基金提前提取更多约定的存款，造成更大的损失。一旦损失开始，整个过程就像雪崩一样，无法控制。

在2008年的金融危机中，中投投资的一只美国货币基金因雷曼债券而被注销，其净值跌至0.97美元，导致该基金被大规模赎回并最终清算。

余额宝的增资压力

政策收紧考验余额宝的金融实力。

粗略计算，田弘基金的管理规模为4000亿元，管理率为0.3%，管理费收入约为每年12亿元。如果余额宝4000亿货币资金的90%投资于协议存款，则协议存款的年利率为216亿元，按协议存款利率的6%计算。即使按照一些基金公司和银行的约定每7天支付一次利息，余额宝的未偿收入仍为4.2亿元。双保险意味着风险准备金超过8亿元，这将占用大部分基金管理费收入。

“围剿”余额宝们

此外，余额宝t+0的灵活赎回机制也需要资金支持。投资者的赎回可以在两个小时内，甚至是立即到达，由基金公司或银行提供资金。在大规模赎回的情况下，基金公司或银行负担不起，因此投资损失很可能发生。

目前，货币资金的t+0垫款只能来自基金公司的自有资金。规模越大，预付资金的压力就越大。

基金公司已经在控制货币基金的规模。近日，嘉实、广发、银华、华夏、农行等基金公司均发布公告，暂停其资金的大规模认购和转让。余额宝和苏宁的“零花钱”也将个人账户上线时的上限设定为100万元。

货币资金不如存款安全。去年6月，当货币供应短缺时，货币基金的流动性受到了考验。

当时银行间市场资金短缺，贷款利率和回购利率居高不下，在6%到10%之间，而货币基金的平均投资收益只有3%。投资者赎回货币基金，转而投资收益率更高的投资产品。上海一家基金公司约80%的股份已被赎回，该公司正面临“断仓”的风险。

中央财经大学金融法研究所所长黄镇认为，今年是互联网金融从野蛮发展到规范发展的标准年。

“证监会将要求基金公司将风险准备金与投资协议存款的未付利息挂钩，前者必须全额覆盖后者两次。政策收紧考验余额宝的金融实力。"

三次围剿

银行版余额宝反击

2月19日，中银人寿宝上线，民生如意宝即将推出，建行也准备推出t+0货币基金产品。此前，工行浙江分行推出了t+0产品天一，交通银行推出了“快速立交桥”，平安银行(报价、询价)推出了“平安安迎”，拉开了“自我革命”的序幕，凭借对资金的掌控，具有一定的优势。

莱拉·通门基金公司

2014年1月，金融机构人民币存款减少9402亿元。除了传统春节期间现金需求的影响，余额宝等互联网金融产品是主要的分销商。

“最近的活期存款下降得非常厉害，尤其是那些存款不足10万英镑的客户。”招商银行的一位零售业务高管表示。就连他自己也将数万元零花钱存入了微信财富管理。“付款很方便。只要坐一辆车，买一张电影票，然后直接穿过它。”他说。

银行家们说，他们过去常常在季末和年底提取存款，但现在他们每天都在提取，压力太大了。

去年12月，平安银行旗下的理财产品平安安迎悄然上线。此外，许多股份制银行和城市商业银行都与E基金和广发银行等基金公司有联系。

余额宝银行版的功能与互联网类似，主要是为银行客户的当前理财提供增值服务，但没有购物直接支付的场景。例如，交通银行“快速立交桥”是一项借记卡财富管理增值服务，可以根据用户设定的账户保留金额自动为交通银行货币资金购买溢出的闲置资金，并自动偿还客户的信用卡。

银行推动t+0货币基金选择自己的基金公司。如中国银行终身保与中国银行基金联合推出，交通银行快运与交通银行施罗德合作推出，平安银行与平安基金联手推出。“银行拉起自己的基金公司，这相当于内部流通，对银行的损失最小。”一位基金公司高管表示。

同门的优点是申购和赎回没有太多限制，平安安迎与平安大华基金挂钩，申购金额没有限制，每天赎回金额不超过20万。交通银行特快天桥对购买和赎回没有限制，两种产品都可以实时接收。

但是互联网公司的“婴儿”并没有被这样对待。以微信李彩通为例，银行卡每日最高购买限额不超过5万元，兴业银行甚至将单笔交易控制在每日不超过5000元。如果您通过兴业银行的借记卡购买理财通，每天转账5万元需要10天。

银行在到达时间上也有优势。以余额宝为例，单笔赎回金额不足5万元的可在2小时内收到，而赎回金额超过5万元的则需等到下一个工作日。银行都在同一天到达。限制转账金额是银行控制存款损失的另一种手段。

就收入而言，银行版的“宝贝”略低于互联网版的“宝贝”。比如2月21日，交通银行伊通快递7日的年化收益率为5.270%，中国银行活宝5.939%，平安银行平安利润仅为4.203%，余额宝7日的年化收益率为6.183%，微信李彩通为6.314%。

银行版的“宝贝”很低调

与余额宝、李彩通、百度贴吧等饥饿营销的流行不同，银行版的《宝贝》过于低调，却又无可奈何。

该行担心，推出余额宝等产品可能会改变该行现有存款结构，只会分流该行现有资金，而不会从其他银行带来增量资金，这只会导致债务成本增加。

银行的推广有一个两难的问题:一方面，如果银行对网络产品的增长漠不关心，他们会关注客户和存款的损失。尽管资金没有流出银行系统，但它们已经从活期存款变成了协议存款。银行的债务成本再也无法与过去相比；另一方面，如果银行大力推广自己的高收益新产品，客户会用活期存款购买这些产品，这将直接导致银行活期存款的减少，变相增加银行的资本成本。

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