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有序发挥互联网金融“鲶鱼效应”

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-15 00:31:43阅读：

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如何看待余额宝的高回报？首先，说“婴儿”提高了社会融资成本是不准确的。去年，余额宝等货币市场基金受益于货币市场基金价格的上涨。

目前，资本价格与商业银行同业业务的扩张和央行的货币政策操作有关。自去年以来，商业银行同业业务发展迅速。银行间业务原本是流动性管理的重要工具，但银行为了追求资产规模扩张和利润增长而进行监管套利。去年，上市银行的银行间资产约占总资产的12%，一些商业银行甚至高达20%。银行间资产和负债的期限错配非常严重。每个月末，各商业银行的存款“趋紧”，理财产品资金回笼，导致市场流动性不足。如果央行不通过反向回购注入流动性，市场利率将迅速上升。由于房地产、影子银行和地方融资平台三位一体的金融风险持续存在，央行维持了货币政策的紧张平衡，导致资本市场整体价格上涨，货币资金收益率上升。

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其次，“婴儿”的高收入也是利率市场化进程的产物。目前，在国内银行存款中，除协议存款利率外，其他利率均受到监管。约定的存款利率完全以市场为导向，即通过机构间相互协商获得的以市场为导向的价格。余额宝的大部分资金去年被配置为银行协议存款，在资金短缺时，银行协议存款的利率升至6%以上，这也推动余额宝的收益率从2013年5月30日的2.09%升至2013年7月1日的6.3%。

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此外，“宝贝”货币基金的本质属性决定了它与银行理财产品之间的高收入差距不会持续。今年春节后，随着市场利率的下降，“婴儿”的高收益神话正在消退。春节后，市场资金相对宽松，回购利率持续下降，余额宝和李财通的收益率也一路下跌。未来，随着利率市场化进程的加快和金融机构自主定价能力的提高，以余额宝为代表的互联网金融理财产品与银行发行产品的收入差距将逐渐缩小。

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当然，资金从银行存款流向银行体系以外的理财产品，客观上减少了银行低成本资金的来源。然而，目前各种网络金融产品的规模仍然很小，不足以提高银行的整体债务成本。更重要的是，在利率市场化的浪潮中，即使没有各种“宝藏”，资金也会流向回报率更高的资产。

“婴儿”对金融市场生态的鲶鱼效应正在显现。一方面，它让银行思考经营理念、产品创新和渠道推广。银行需要考虑产品如何满足不同客户的投资需求。如何提高绩效和更好地留住客户。如何提高产品的便利性？

另一方面，“婴儿”们被迫加快利率市场化进程，并为银行提前加强风险控制敲响了警钟。利率市场化将给银行的风险管理能力带来巨大挑战。为了追求利润，资金将经常在银行之间、银行与资本市场之间流动。存款稳定性的下降将给商业银行带来潜在的流动性风险。这些“婴儿”让银行提前感受到了冲击。

“婴儿”是否有任何风险，监管是否到位？目前，它面临的风险也是其他货币基金的共同风险，即当规模足够大时，它能保证赎回吗？技术环节安全吗？正如央行副行长刘所说，没有足够的时间和数据来支持对互联网金融的评估，因此应该保留一定的观察期。未来仍需对互联网金融进行全面客观的评估。在诚实守信的前提下，所有有利于包容性增长的金融活动和服务都应受到尊重。现阶段，在监管的原则上，我们应该鼓励互联网金融的创新和发展，宽容错误，为行业的发展留有一定的空空间。

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