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钮文新：余额宝制造中国经济疑似断崖

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-17 06:09:42阅读：

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中国经济不能总是依赖大规模的财政刺激，它需要通过改革来释放其经济活力。然而，与此同时，我们必须承认，如果发生了金融扭曲、利率高企、股市下跌——整个社会的融资成本上升，实体经济窒息，那么改革就不会释放其经济活力，改革就不会有红利。

如果我们确信“加息将严重抑制经济增长”，那么我们必须看到，在去年6月出现“银根短缺”之后，中国的存贷款利率一直在上升，进入2014年后，随着余额宝(Weibo)的流行，这一趋势正在加速。据保利地产(报价、询价)观察人士估计，从去年6月到现在，贷款利率一直在上升，相当于央行过去6到8次加息。

在我看来，在过去的九个月里，中国经济已经两次出现“疑似悬崖”，这是这次“六到八次加息”的必然结果。是什么导致贷款利率持续上升？

答案是:中国的金融结构严重扭曲。所谓的“扭曲的金融结构”意味着银行体系的总流动性似乎是充足的，但支持工业融资的资本越来越少，而用于货币投机的资金却在迅速扩张。货币投机、金融空化严重增加了实体经济的融资成本。这种典型的金融抑制(或金融窒息)的货币环境将不可避免地抵消所有通过改革来重振资本以保持中国经济底线的努力。

钮文新：余额宝制造中国经济疑似断崖

事实已经出现了。最近有媒体对10家银行的调查显示，“有资金但没有贷款额度”已经成为银行普遍存在的现象，即银行资产侧有大量的超额准备金，但真正能够支持负债侧贷款的普通存款却很少，而且仍在亏损。

首先，我们需要知道75%的银行是按贷存比管理的，贷存比是银监会的硬性要求，每个月、每个季度都要评估，没有银行可以突破。

其次，计算存款和贷款的分母必须是普通存款，银行间存款不能包含在分母中。然而，余额宝等金融产品只是将普通存款转换为银行间存款。据统计，今年前两个月，余额宝等产品的规模增加了7000亿元，这两个月的数字比过去10年有所增加。如此巨大的一般存款变成了银行间存款，这意味着银行贷存比的分母(一般存款)大幅降低，严重制约了分子(贷款)的增长，因为如果分母降低，分子升高，很容易触及贷存比监管红线的75%。

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因此，“可用于存贷比计算的一般存款”大规模转换为“不可用于存贷比计算的同业存款”，严重抑制了我行的贷款能力。一些银行已经计算出，如果余额宝达到5000亿元，将使银行创造货币和信贷的能力减少2万亿元。今年前两个月，所有“平衡宝类产品”的规模激增7000亿元，总额超过1.4万亿元。据测算，今年商业银行新增贷款能力为5.6万亿元。与2013年8.8万亿元的新增贷款相比，这难道不是一个严重的问题吗？

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