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互联网金融：生长会放肆长大会克制

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-19 11:11:41阅读：

本篇文章4204字，读完约11分钟

2014年有两个关键词，一个叫“阿姨广场舞”，另一个叫“网络金融”。你不知道如何在江湖上混下去，除非你被小苹果唱傻了或者谈论“互联网金融”。

事实上，经过仔细研究，“互联网金融”的概念并不严格。当你在谷歌(Google)微博(Weibo)上搜索“互联网金融”时，你会发现所有的新闻都是关于中国的，比如“中国的互联网金融”、“中国的互联网金融发展迅速”、“中国央行(Weibo)开始监管互联网金融”。

私人筹款网络的升级版

对于互联网金融，只有中国人民银行给出了官方定义。央行2014年4月发布的《中国金融稳定报告》指出，互联网金融是利用互联网和移动通信技术实现融资、支付和信息中介功能的新兴金融模式。主要包括网上第三方支付、p2p点对点借贷、非p2p网络小额信贷、众筹融资、金融机构网络创新平台和网络基金销售。

仔细想想，这些金融产品已经在美国和其他国家开发出来了，但是规模很小。在金融创新不断涌现的美国，它没有引起任何波澜。然而，在中国，一个每天都被吐出来的互联网和一个被反复批评的金融体系，怎么能培养出一个看起来令人印象深刻的“传统金融破坏者”？

例如，在余额宝(微博)的帮助下，基金管理的资产从2013年的100亿元跃升至今年6月的5890亿元，超过了华夏基金(微博)16年来的总和。另一个例子是，支付宝(微博)在10年内发展到3亿用户，2013年，这家全球最大的移动支付公司支付了逾27.8亿笔交易，交易额达到9，000亿元人民币，让早在1998年就开始运营的贝宝(paypal)远远落在后面。此外，仅在6年前启动的p2p在线借贷平台正呈现出迅猛发展的势头。到2013年，这一数字已达到近1200家，仅过去8个月的交易额就超过了700亿元。同年，全美国p2p交易总量不超过50亿美元(约300亿元人民币)。

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2013年，美国和中国金融业的总资产分别为80万亿美元和24万亿美元，两者的容积率为3.34: 1。

但是当你想到它的时候并不难理解。由于利率管制，存款利率长期低迷，货币市场利率为3%~4%(去年平均为5%~6%)，而普通人无法进入货币市场。有了这么大的套利空间，空只要将活期存款转移到货币基金，就表明这是一个人与机构双赢的局面。

看看第三方支付，信用卡在线支付流行的北美和欧洲，第三方支付的空空间相对有限。正是因为传统的中国银行支付繁琐，用户体验差，安全系数低，像支付宝这样的产品才有机会取得巨大的成就。

例如，每天被媒体炒得沸沸扬扬的p2p、众筹和小额贷款，并不是对中国长期存在的问题——银行体系过于庞大、小微企业融资困难、投资者缺乏投资渠道——的正常回应？

更直接地说，撕开互联网的高科技外衣，这些融资模式难道不正是多年来被掩盖和批评的私人借贷和私人融资网络的升级版吗？

对每个人来说，改善生活是一种本能的追求。现实世界中困难和问题层出不穷，有些人会因地制宜，这几乎是经济学中给定约束条件下利益最大化的一个实际应用。互联网金融的每一项“创新”实际上只是市场对现有框架所带来的不适的一点“阻力”。

正是由于现有金融体系的长期抑制和发展不足，才留下了巨大的套利空，互联网金融的“中国之火”突然烧遍了整座大山。尽管数量仍然很少，但增长速度是惊人的。

金融发展和金融风险不是对立的

就像所有快速增长的新事物一样，互联网金融的发展相当年轻和霸道，它正在攻击现有法律框架边缘和空白区的城市和乡村。正因为如此，“互联网金融风险”这一热门话题近来不断升温。p2p的涨潮和落潮，网络理财产品的安全性，小额贷款和众筹的“非法集资”之痛，都占据了各大媒体的版面。“风险”很多，“严格监管、防范风险”的呼声自然高涨。

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当然，我们应该防范风险。然而，要防范网络金融的风险，我们必须首先了解风险的来源，然后才能对症下药。

金融的本质是契约关系和借贷关系，因此金融风险也是信用风险。无论互联网金融的手段、产品和技术如何变化，其本质的金融属性从未改变。因此，网络金融的风险实质上是信用风险。无论表现形式是破产还是网上理财产品无法偿还到期本息，本质上都是一场信用危机。

监管层以“防范和化解金融风险，促进金融健康发展”为己任，但一旦出现风险，监管层就会火速拿起高压水龙头灭火。但是，有一些概念很容易被误解，我们还是要弄清楚。

例如，“金融发展”是与“金融风险”相反的概念吗？

现代金融是对不确定环境下人类最优选择的研究。不确定性也是风险，所以金融本质上是风险和风险管理的知识。金融最基本的原则告诉我们，回报和风险永远是好朋友。我们都知道“世界上没有免费的午餐”，用金融的话说就是“没有无风险的收入”。如果在一个相对稳定的市场中，国债的利率(无风险利率)在3%左右，如果有一种金融产品的回报率为20%，我们应该明白，在追求这种回报的同时，也意味着我们承担了相应的不确定性，即风险。

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像这样的例子在现实世界中比比皆是。在婚姻市场中，找到一个热情的男人(低风险-低收入)，还是承受失败或背叛的概率并追逐高富帅(高风险-高收入)是安全的？金融知识告诉我们，经过风险调整后，这两种选择的预期回报率必须相对平衡。否则，将会有一个班级的男生供应不足，这将导致“价格”飙升。“风险管理”是做什么的？风险管理是根据你的个人偏好和财务限制，为你选择风险最小(成功概率较高)和利润最高的一个。这被称为“理性选择”。

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这样一个简单的事实对每个人来说都很清楚，但当涉及到金融市场时，它很容易被遗忘。归根结底，金融发展和金融风险并不是对立的。相反，风险管理技能越高，金融发展程度越高。如果你想彻底“消除金融风险”，还不如干脆“消除金融”。

将“法外世界”纳入法律框架

互联网金融风险有什么特别之处？事实上，没有什么特别的。说白了，这些金融产品和模型产生的时间很短，变化很快。没有固定的程序和现成的规则来“约束”和“监督”，所以人们总是很紧张，害怕惹麻烦。

我仔细考虑过了。现在已经升温的网络金融风险会带来什么麻烦，如何监管？真的没有明确的答案。

让我们以人们最关心的p2p平台的“跑”潮和小额贷款公司的倒闭潮为例。实际上有两个悖论。首先，正如我们刚才所说，这些金融产品提供的回报率远远高于无风险利率，而这种回报率本身就包含高风险。监管者应该做的不是“防止投资者因破产而赔钱”，而是提供更透明、信息更丰富的信息，让投资者更容易识别投资的风险和收益。

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第二个悖论是这些金融模式的风险来自哪里。经过仔细研究，它确实与“监督-控制”有关。例如，中国在发放金融许可证时一直采取谨慎的原则，因此，许可证已成为“空壳资源”，本身就有价值。如果那些拿不到牌照的人无法进入这么大的资本供求市场和这么高的利润怎么办？当然，这是动动脑筋，合作购买车牌，或者打副业。又如，对于目前的p2p平台，监管部门多次申请“做好第三方存管系统”，这意味着p2p只是作为一个平台渠道，“没有资金池，就没有保障”。听起来很美。然而，结果是，提供担保的“第三方”不一定是慈善家，必须要求其承担的信用风险得到回报，这自然会反映在贷款利率上。如果利率太高，没有人想要，而且空的资金无法转移，我该怎么办？然后建立自己的担保机构或从附属企业寻找第三方担保。不管怎样，肉在锅里已经腐烂了。总之，你有你的张，我有我的爬梯翻墙。当然，从长远来看，“法外世界”已经形成。法外世界的原则是“不清楚的”，我们不想“说清楚”。最后，市场中的信息成本越来越高，不确定性越来越大，风险自然也就越来越大。

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现实世界中还有更好的选择吗？仍然有。例如，2000年，全国进行了城市信用社改革，给浙江省四家城市信用社发放了许可证。在过去的十年里，这四个城市已经发展成为非常好的中小商业银行(泰隆、敏泰、潮州和东海)。他们没有制造任何麻烦，而是大力支持当地经济发展，并从非主流平稳地进入“主流”金融体系。

至于“第三方担保”，监管当局可能不太注意使破产者破产并承担损失。功能好、抗风险能力强的机构将在市场的大浪中生存。

可以看出，监管当局没有那么多的事情要做。关键是尽可能将“法外世界”的合理要求纳入法律框架，尽量缩小市场的灰色地带，减少信息不对称。

在我看来，金融市场和人类的成长轨迹之间有一种奇妙的内在联系:在青春期，他们躁动不安，野蛮地成长，当他们到了站立的年龄，他们自然会从“非主流”向“主流”倾斜，成为大众喜欢听到和听到的社会中坚力量。套用韩寒的话:“你长大了会放肆，但长大了会克制。”。90后、00后的互联网金融比现在更好。

说了这么多，我只想说，互联网金融真的没什么大不了的，风险也不是耸人听闻的。至于如何监督，我仍然用我最喜欢的学者周其仁老师的话来总结:“在一个迅速变化的社会中，改革应该增强制度化的能力，即解决法外行为，尽可能把对个人和社会危害不大的法外活动纳入法律框架。否则，越来越多的人会开起新的炉灶，说‘别跟你玩’，这是最大的制度性失败。”

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