谷歌IPO定价启示录

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Ipo定价？世界级的问题。当然，发行人的最佳方式是在投资者的承受范围内以最高价格成功发行，但过高的价格可能会吓跑投资者，导致发行失败。发行价格过低也是定价失败的表现。ipo过程中涉及的因素很多(包括市场环境、行业热情、市场预期、投资者价格承受底线等)。)实际上超出了企业和承销商的预见。 可以肯定的是，在目前主流的累积竞价定价机制下，投资银行很容易隐藏自己在ipo定价过程中的有效信息，出于规避风险和自身利益的考虑，故意压低股价，低估企业价值。美国证券市场ipo业务的平均首日收益率约为15%，这证明与二级市场相比，ipo估值偏低是国际投资银行的普遍选择。 极端的例子，例如:在纳斯达克上市的网景公司，在第一天就创下了将近200%的惊人记录；百度，被称为“中国的谷歌”，于2005年在纳斯达克上市，甚至在第一天就创造了飙升354%的奇迹。在企业市值飙升、人人幸福的表象下，这是对上市企业和创始人的一种利益侵害。 那么，除了目前广泛使用的承销商询价制度之外，还有没有其他的方法可以作为ipo定价的参考和选择？国际投资银行能永远成为ipo舞台的中心并发挥主导作用吗？荷兰拍卖鱼雨在“骂战”之后沉思了一下说，如果时间可以倒流，她可能会选择“荷兰拍卖”，并称“这是一种非常诚实的交易方式。”事实上，世界知名公司谷歌在上市时采用了荷兰式拍卖。此外，另外三家著名的美国公司:管理软件公司netsuite、投资机构晨星和互动经纪集团也一致选择荷兰拍卖开始首次公开募股。 所谓的荷兰式拍卖也是全球ipo销售系统之一。其实施过程如下:首先，投资者需要在与上市公司相关的银行开立账户，并提交订单，表明他们愿意以什么价格购买多少股；随后，上市公司根据从高到低的“降价拍卖”拍卖“清仓大米”，因此在先前提交的订单中出价等于或高于该“清仓价格”的投资者有机会购买原始股票。 在传统方式中，ipo价格由投资银行根据机构投资者的需求决定。然而，这种递减拍卖方式可以获得合理的市场价格水平，使上市公司能够根据自身实力最大限度地筹集资金，从而避免投资银行为自身利益对机构投资者进行不合理的分配。同时，它也给普通投资者提供了在上市前购买低价原股的机会，并能大大降低支付给投资银行的佣金。当谷歌在2004年上市时，它选择了荷兰式拍卖，这给当时的华尔街带来了巨大的冲击。尽管上市过程经历了许多波折，但ipo价格最终被设定在85美元的高位，上市首日股价仅上涨18%，成功控制了机构投资者的超额利润/0/，从而确保他们以更高的价格筹集到更多资金。谷歌首次公开募股筹集了16.7亿美元，是雅虎上市时的56倍。 与此同时，由于谷歌在行业中的影响力，投资银行竞相向谷歌表示善意。因此，谷歌在与投资银行就股票承销进行谈判时处于有利地位，成功地将支付给投资银行的佣金率从7%左右降至3%，省去了很多手续。摩根士丹利机构证券部前总裁维克拉姆潘迪特(Vikrampandit)曾表示，谷歌的首次公开募股给华尔街带来了全新的体验，是他们完成的重要交易之一(当时谷歌选择摩根士丹利和瑞士信贷第一波士顿作为上市承销商)，但这种方式是否会成为其他企业的选择仍有待回答。 摩根士丹利对这种ipo定价方法的保守评价不难理解，这不仅直接导致投资银行佣金的降低，更重要的是，它使投资银行失去了ipo定价的控制权，破坏了整个投资银行的利益链条，使投资银行无法实现更大的自身利益——企业成为上市过程中的核心，投资银行的职能被弱化，成为配角。上一页12下一页