绿大地涉“假”给我们什么警示？

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最近，绿地的公告终于揭示了长期困扰投资者的疑虑。该公司的控股股东兼董事长何薛葵因涉嫌欺诈发行股票而被捕。复牌后，该公司股价从去年底的40元左右跌至3月28日的20.17元，股价下跌超过50%，给投资者造成重大损失。笔者认为，投资者在承受巨额损失的同时，应该从中吸取更多的教训，否则，他们将受到更多的市场惩罚。

为什么农业上市公司经常造假

从2000年到2001年，a股市场发生了多起欺诈案件，其中最著名的是银广夏、加拿大和蓝田，它们都属于农业上市公司。巧合的是，绿地也是一家农业上市公司。在我看来，这绝不是巧合那么简单，而且是不可避免的。

根据行业划分，狭义的农业公司是指从事种植和养殖的公司。它们的共同特点是土地是基本的生产要素，而土地是有限的，这就决定了农业企业的扩张必然会面临土地资源的约束，而不能像工业企业那样实现企业规模的快速扩张。然而，股票市场的投资者希望公司能够高速扩张，这是资本的本质。如果一家公司不能扩张，该公司将不受市场欢迎，股票价格的估值将受到很大影响。这是农业企业进入股市的第一个障碍。为了突破这一局限，银广夏和蓝田的管理者们分别想到了沙漠和湖泊。银广夏的故事想在辽阔的沙漠中大做文章，而蓝田董事长则从浩瀚的洪湖水中获得灵感，沙漠和湖泊都可以突破传统的土地资源约束。事实表明，这种大胆的想象得到了投资者的广泛认可，银广夏和蓝田长期以来成为农业产业化的“楷模”和“领导者”。银广夏的股价在事故发生前的五年里上涨了7倍多，是2000年前市场上最著名的牛市之一。

事实上，你只需要一点农业经济知识，你不会被这些谎言所欺骗。如果沙漠能找到黄金，为什么自古以来人们就远离沙漠？以色列的经验表明，农业生产可以在沙漠中进行，但需要国家的巨额投资，在沙漠中农业不可能获得巨额利润。同样，在湖泊和海洋从事水产养殖也不可能获得巨额利润，因为这需要大量的资本投资和人力投资。

第二个不可避免的问题是单位重量农产品的市场价值有限。一公顷的土地或水只能生产有限的农产品，而且每单位农产品的价格非常有限。一块芯片或一台机器的价值可以是几千元、几万元甚至更多，但一公斤农产品可能只值几美元。这决定了农业上市公司的绝对销售收入和增长率非常有限。当然，珍贵的中草药很贵，海参和海龟也一样。殷的故事是生产中草药，而蓝田的故事是在洪湖养殖海龟。珍贵的中草药之所以“昂贵”，是因为它们很稀有，而且它们的生长需要特殊的自然条件。因此，可以大规模种植或培养的东西不会很贵。

上述两个自然缺陷决定了从事种植业和养殖业的公司不能满足资本市场的要求(业绩快速扩张)，欺诈成为他们满足投资者需求的唯一选择。当然，农业企业做假账有其独特的条件，许多农产品交易都是零散的现金交易，这为做假账创造了良好的条件。当年调查蓝田公司时，如何确认其财务数据造假确实费了些周折。

由于农业公司的上述特点，从事农业或水产养殖的上市公司要么做假账以满足市场需求，要么逐步退出资本市场。广东金曼最早的退市公司，是一家从事鳗鱼养殖的公司；除上述银广夏、蓝田股份外，草原兴发、金国产业、甘南果业、洞庭水产、中农资源已经退出或即将退出市场(部分已进行资产重组)；去年市场上流言四起的九发股份也是一家彻头彻尾的农业上市公司。

自现代工业出现以来，农业的产业竞争地位逐渐下降。在几乎所有发达国家，种植和水产养殖一般都依靠国家财政补贴来维持其再生产经营，从事农业生产的公司永远不可能获得巨额利润。中国政府对农业的补贴越来越大，因此将农业上市公司视为一个具有巨大潜力的行业是一个很大的错误。除了事故发生的绿地，股市上还有银广夏这样的传说在流传，所以投资者需要高度警惕。上一页12下一页