百亿存款“睡大觉” 贵州茅台不差钱

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贵州茅台(600519.sh)再次成为焦点。

根据年度报告，在2010年底出现的其他应收账款前五名中，出现了两个国家行政机关的名称，即中华人民共和国民政部和贵州省劳动和社会保障部，其最终应收账款余额分别为500万元和415.85万元。

对此，民政部网站上发布的“茅台公司对民政部年度报告中其他应收账款的回应”表示，贵州茅台财务部相关负责人对此事做出回应，称民政部之前向玉树捐赠了500万元，因为在年度报告编制期间没有收到收据，所以在年度报告中将其列在其他应收账款项下。贵州省社会保障厅的412.85万元是农民工的提前工资保障。

记者发现，贵州茅台第一季度末的应收账款余额也大幅增加。例如，公司其他应收账款金额从年初的余额5910.19万元大幅增加到今年第一季度末的10104.81万元，增幅为70.97%。

此外，茅台还有数百亿元现金“睡”在银行里。

贵州茅台2010年年报显示，截至去年底，公司期末货币资金余额大幅上升至128.88亿元。前五年，即2005年至2009年，贵州茅台的期末货币资金余额分别为38.92亿元、44.74亿元、47.23亿元、80.94亿元和97.43亿元。

从目前情况来看，贵州茅台“不坏钱”的情况仍在进一步扩大。最近公布的贵州茅台2011年第一季度业绩显示，2010年第一季度，公司预收款余额达到63.4亿元，创历史新高，第一季度预收款比2010年底增加了16.05亿元。

毛利润“偏差”

从已发布的年报和季报来看，茅台的业绩相当不错，但其毛利率却有所偏离。

2011年1-3月，贵州茅台实现营业收入42.21亿元，同比增长38.84%；营业利润26.52亿元，同比增长47.71%；上市公司股东应占净利润18.84亿元，同比增长48.85%。

今年1月以来，贵州茅台大幅提高了其产品的出厂价。2011年1月，53度飞天茅台的出厂价从120元/瓶上调至619元/瓶，同比上涨24.05%。事实上，由于投资需求的出现，普通53度茅台的终端价格持续飙升，使得终端价格与出厂价的价差越来越大，价差比率((终端价格-出厂价)/出厂价)从2005年初的22%飙升至2011年的2