暴风的这批亿万富翁是怎么一路“折腾”出来的？

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暴风科技(报价300431，咨询)上市后以连续36天的涨停震惊了这两个城市，微信上流传着“三年前月薪8000，现在4000万”的帖子，这是暴风的招聘广告。

这个视频网站近三年来支付了超过1亿元的版权费(2014年优酷的版权支出为18亿元)，是如何培养出一批亿万富翁的？

辗转反侧。

没有辗转反侧就没有生活

暴风科技的创业史是所有权结构的“折腾史”。

2005年8月，他创立了极热科技。2006年，他开始建造一个vie结构，它最终被建立起来，然后被扔出去拆除；

2007年1月，“暴风股份”的前身——“暴风有限公司”成立；

在随后的四年中，经过四轮增资和七轮股权转让，股权分置改革于2011年11月完成，a股上市标的已经结算。#冯欣一直是这方面的专家#。

暴风城成立于2007年1月，注册资本只有150万元。2008年6月，资本增加到2000万元。2010年12月，吉尔科技将其大部分股份转让给冯鑫等人。

早期的所有权结构如下:

注:Hot Technology主要股东:冯鑫51%，黄丹华20%，任峰18%，魏玉元11%；

在2010年12月的第二次股权转让中，包括唐贤在内的7名员工首次出现在股东名单中。到2011年11月，在不到一年的时间里，风暴已经刮了9次，其中包括2011年8月的3次！

最初的股东现在值多少钱？

截至2015年1月31日，暴风科技的股权结构如下图所示。其中，冯欣、魏玉元、曲景元、王刚为本公司董事及高级管理人员；容晖像锦缎和未来的瑞丰李咏和钟祥宏泰都是员工持股的合伙企业，而冯鑫是这三家公司唯一的执行合伙人；蔡文胜等人是公司以外的自然人股东。华为投资和天津吴彤都是机构投资者。

根据5天平均价格251元，暴风科技27名股东所持股票的市值如下表所示。

冯欣以64亿元人民币高居榜首。此外，冯鑫还控制着容晖金思、瑞丰李咏和钟祥宏泰。这三家合伙制公司持有约16.4亿股上市公司股票。

在外部自然人投资者中，获利最多的蔡文胜获得8.4亿元。

有趣的是，在连续涨停结束之前，暴风城在4月24日和5月5日发布了王刚书记和曲静园董事的辞职公告。目前，屈和王的身价分别为3.1亿英镑和1.38亿英镑。

“怪味”股权激励

4月24日，暴风科技上市后迎来了第23个涨停。此时，股价为83.69元，并有12个涨停板，最高价将达到327.01元；当天，暴风科技发布的2015年第一季度报告显示，收入9241万元，同比增长24%，净亏损321万元(去年同期净利润686.8万元)；也是在这一天，暴风科技推出了一项股权激励计划，受益者是冯鑫和其他31名高管。其中，冯鑫和崔天龙各获得120万股，占股权激励计划总额的21.51%，相当于暴风城总股本的1%。

具体措施是:以每股21.27元的价格向冯鑫等激励对象发行557.76万股；12个月后可以解锁30%；24个月后35%;最后35%在36个月后解锁。

你是怎么得到21.27元的价格的？这是前20个交易日平均价格42.53元的50%。

股权激励的初衷是鼓励公司高管取得成就并从股价上涨中获利。前20个交易日的平均价格没有问题。但是，对于刚上市的新股，连续涨停还没有结束，从发行之日起，以20个交易日的平均价格来定价就有些过时了，而且还打了50%的折扣！

当暴风城结束每日涨停并初步稳定下来时，股价为241元，高管们认购了21.27元。这有什么激励？

a股上市公司的股权激励计划一般要求未来有一定的业绩指标，这似乎比纳斯达克对投资者的门槛更高、保护更好。然而，暴风管理团队要达到的绩效指标如下:

呵呵，你的静态市盈率是740倍，即使净利润增加15%，也是合格的，那么21元的限售股就会解锁。

不言而喻，这个门槛有多高。

幸运的是，作为公司的实际控制人，冯鑫承诺自股权激励授予之日起36个月内不转让。

CICC报道揭露生活风暴

暴风科技最引人注目的一点是它第一次成功回归a股上市，成为一个vie结构。

2005年8月，冯鑫的团队注册成立了极限热能技术公司。自2006年5月起，在投资者的指导下建立了vie结构:

1)建立kuree在开曼群岛；

2) kuree在中国大陆成立了作为外商独资公司的互惠软件技术公司；

3)将暴风影音的软件、技术秘密、商标、域名注入由冯鑫团队控制的暴风互联网；

4)通过相互软件技术和暴风城签订的一系列独家合同，库雷实现了对暴风城的实际控制。

然而，自2008年以来，优酷、土豆、搜狐、腾讯等视频网站相继崛起，引发了版权战。暴风影音无法进入第一个营地。美国资本市场对该行业的地位感兴趣，基本上不可能从前三名中脱颖而出。无论是被迫的还是出于战略上的有利地位，冒险投资a股已经成为暴风城的唯一选择(关于暴风城如何拆除vie架构的细节，请参阅4月9日的老虎嗅探)。

由于这是a股首次公开发行中拆除vie架构的第一个案例，暴风科技特别邀请了具有“穿越天地”能力的CICC作为赞助商。然而，从CICC的工作报告来看，暴风城的拆除结构从未真正建成。

CICC的报告以这样的方式揭示了暴风城建筑的旧底:

1)关于独家技术咨询和服务协议

经核实，互软技术从未向暴风城提供任何技术咨询服务，暴风城也从未向互软技术支付任何咨询服务费。

2)关于股权质押合同

经核实:暴风城网络股东未在工商行政管理部门为本质押合同办理股权质押登记；互软科技从未履行过这一承诺，也从未向暴风城或其股东索要技术咨询和服务费。股权质押合同未实际执行。

3)关于独家购买权合同

经核实，暴风城股东从未将其暴风城股份转让给kuree，购买权也未实际执行。

4)《域名和网站版权专用订阅合同》和《知识产权专用订阅合同》

经核实，互软科技未按照合同约定向暴风城购买域名、网站版权、商标、软件版权或专利，也未向暴风城支付上述知识产权转让费。

5)关于委托书

经核实，暴风城股东仍直接参与并做出决策，互软科技从未代表暴风城股东库利行使其在暴风城的股东权利。

6)关于非专利技术转让协议和非专利技术使用许可协议

经核实，暴风公司根据协议将相关非专利技术转让给互软科技，但未收到相应的转让对价。互软技术随后也授予暴风城有限使用这些非专利技术的权利，但并未获得相应的许可考虑。

换句话说，暴风城的虚拟建筑基本上是名义上的。是因为风暴提前逆转，还是许多中国股票都有类似的问题？如果是前者，风暴“拆迁大战”的参考价值就大大削弱了；如果是后者，美国投资者对中国通用的信心危机可能会再次爆发。