中国互联网金融第一股炼成记

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深化移动战略和更精细的风险定价是怡和贷款首次公开发行后的重点。风险定价能力是互联网金融的核心竞争力，唐宁认为需要进一步深化。至于业内的一些丑闻，如潜逃和非法经营，唐宁说:“这是欺诈，与互联网金融无关。真正进行网上贷款是慢慢来，做好工作。我有一个计划，要做一辈子。”

与之前的公开演讲相比，唐宁在《被采访》中明显更开放，回答更直接。除了开始时的一些客气话，他谈了很多关于互联网金融的真相和大真相。

CreditEase的创始人兼首席执行官、喜洋洋贷款董事会的主席兼创始人以及华创资本的创始人兼首席执行官有理由感到高兴。中国互联网金融业丑闻不断，今年中国证券交易所的融资情况并不令人满意。喜利得贷款已成功登陆纽约证券交易所，成为中国第一只互联网金融股票。

愉快贷款不是一个完美的公司。其成就和改进反映在招股说明书中。它受到监管机构、投资者和媒体的质疑和监督，但这是中国互联网金融迈出的一大步。《华尔街日报》的文章指出，好又多的上市将引发中国互联网金融公司(在美国被称为fin-tech company)的上市浪潮，而蚂蚁金服(Ant Financial)和鲁法克斯(lufax)等机构有望在不久的将来登陆资本市场。

为网上借贷而生

唐宁在北京大学数学系学习，然后去美国深造。毕业后，他在华尔街从事金融、电信、媒体和高科技企业的上市、发行债券和并购工作。2006年，唐宁在北京创建了宜欣。该公司的开放愿景是创建个人对个人的小额信贷模式。

唐宁回忆道:“那时，我们还不知道p2p这个词。后来，我们了解到在国外有一个类似的模式叫做p2p。老实说，市场起初并没有意识到这一点，每个人都认为这种模式很奇怪。他们会问，你是银行吗？我说不，他走了，他不想知道你到底是什么。有人善意地提醒说，中国的信用体系并不完善，很难判断个人信用。”

2011年，在纽约与方相识。后者毕业于中国科技大学初级班，后来在哥伦比亚大学获得天文学和电子工程双学位。当时，她担任美国上市公司iac/ask的副总裁。双方讨论的内容是是否基于CreditEase的线下业务建立一个在线平台，不仅可以吸引投资者进行小额分散投资，还可以让借款人在线申请，系统根据多个数据源自动做出决策。当时，中国有排派贷款、人人贷款等p2p网络借贷平台，但lufax尚未正式推出，现有平台因无法支持而停止运营。

2012年3月，喜洋洋贷款推出。用唐宁的话来说，怡安贷款是“在宜欣巨人的肩膀上”建立的。他对《上海证券报》记者表示:“CreditEase拥有线下业务基础，相关人士的数据和模型是获得优惠贷款的良好开端。如果一家公司一成立就想进行网上贷款，我觉得很难，也很难去想。经过几年的发展，愉快贷款的独立性有所提高，但如果CreditEase上有合适的目标客户群线索，也会推荐给愉快贷款。”

首次公开募股发行后，CreditEase仍将是普莱森特贷款的母公司和控股股东，持有85.5%的股份。根据好又多贷款的招股说明书，根据双方的约定，当CreditEase向好又多贷款介绍线下客户时，前者将收取贷款金额的5%。从2016年起，这一比率将在三年内调整至6%。

唐宁告诉《上海证券报》:“这是基于市场条件并结合内部成本核算的公平定价。”我认为5%至6%的比率是合理的，并已得到会计师的确认。除了获得客户，收藏也是双方重要的合作点。当然，如果你提供帮助，你最终会按照市场定价进行结算。”

客户群和风险定价的反复试验

方于2011年加入CreditEase，负责愉快贷款项目。她回忆说，开始时，网上贷款只有总的方向，但没有明确的客户目标，所以她尝试了一些不同的人。初始产品相对简单，信用审核仅根据客户的银行流量和信用报告进行。

从客户的信用评级来看，喜洋洋贷款开始测试最好的客户的水。在招股说明书中，好又多将客户分为甲、乙、丙、丁四类，2013年全年来自甲类客户的营业额为2.58亿元；2014年，平台匹配贷款超过22亿元，其中86%以上来自甲类客户。虽然一开始有丁级客户，但只有0.3%来自他们。

2015年前三个月，D类客户贷款大幅增加，占比超过78%。在丁类客户的推动下，今年前三季度好又多的交易额超过62亿元，接近2014年全年的三倍。

唐宁解释说:“这是一个反复试验的过程。特定人群的风险水平是多少？如何定价？后来，我们发现甲类客户的价格很低，所以我们引入了乙类、丙类和丁类客户的价格。从CreditEase自身的经验来看，它还为大量的D类客户提供线下服务，并为D类客户的网上优惠贷款定价奠定了基础。”

招股说明书披露了四类客户的定价情况，甲、乙、丙、丁客户的年利率分别为16.9%、27.4%、33.5%和39.5%。一些评论员质疑借款人无法承受如此高的成本。

唐宁对此不以为然:“以20%的年化利率为例，借100元本金，每月还10元对借款人来说并不是不可接受的。此外，与之前无法获得贷款相比，喜洋洋贷款确实解决了这些借款人的资金可用性问题，这也是一个进步。包容性金融的实现有一个过程。融资问题很难融资。首先，我们必须解决融资困难。如果我们得不到这笔钱，成本将会是无限高的。融资的解决方案是什么？”

在这一过程中，好又多贷款逐渐瞄准了城市白领。据方介绍，白领阶层收入稳定，在结婚和装修房子时，他们需要借钱来提高消费。同时，他们有使用互联网的好习惯，并且在网上购物和审计的过程中也存放了相应的数据。

根据第三方咨询公司艾瑞咨询(iResearch)的报告，中国的消费需求在不断释放，但消费程度却资金不足。2014年，消费金融余额仅占国内生产总值的24.2%，而同期美国为77.5%。艾瑞将这一差距归因于传统金融机构缺乏资金。与此同时，艾瑞咨询(iResearch)预测，2014年至2019年，中国消费金融市场预计将实现19.5%的复合年增长率。

2013年，喜利得贷款损失830万美元；2014年，它损失了450万美元。2015年，在业务量激增后，喜利得贷款前三季度实现利润约3000万美元。对于这种突然的变化，唐宁低调地描述道:“经过前期的反复试验，我们找到了合适的人选，实现了适当的风险定价，收入状况自然越来越好。”

互联网不是一切

通过此次ipo，百度的子公司百度香港将通过私募方式认购总价值1000万美元的好又多股份。不难推测，除了资本层面的联姻，双方将很快在具体产品上展开合作。方说，百度大厦已经跑了很多趟，将来还得继续跑。

拥有大数据的互联网公司能在金融方面做得很好吗？唐宁不这么认为。他强调互联网和金融有时是矛盾的。互联网强调速度和客户体验。极端来说，最好不要问任何问题就直接借钱；另一方面，金融强调安全。它需要从顾客那里获得很多信息，问很多问题，甚至感到厌烦并拒绝。互联网金融是为了中和这两个属性。

“一年前，许多互联网公司不得不进行融资并成为标准，但后来大家都发现，并不是有很多数据需要进行风险识别和定价。”唐宁告诉记者,“风险控制和信贷管理的门槛非常高。在现阶段，利用网上购物和社交数据，或许可以实现预订酒店和租车等简单应用，但如果用它来确定6万元或7万元贷款的风险，就远远不够了。”

然而，如果没有数据，网上贷款平台对一个聪明的女人来说也很难不做饭，所以唐宁与互联网公司合作是不可避免的。互联网公司和电子商务平台拥有流量、场景和数据，但缺乏风险控制和金融产品研发能力。在未来，可想而知的情况是，当在装修网站下订单时，会出现资金短缺的情况，而令人愉快的贷款就在那里；当订购高端旅游时，人们缺钱，所以他们可以在那里借钱。

深化移动战略和更精细的风险定价是怡和贷款首次公开发行后的重点。在2014年全年和2015年前三个季度，通过移动应用进行的成功业务匹配分别占24.7%和26.5%。喜利得贷款在其招股说明书中表示，将继续实施移动战略，以便通过端到端实现更多业务。

风险定价能力是互联网金融的核心竞争力，唐宁认为需要进一步深化。目前，D客户的定价已经比较到位，但A、B、C客户的定价仍然比较粗糙。招股说明书还透露，投资者方面需要更精确的定价，以便具有不同风险偏好的投资者能够享受不同的收益。

至于业内的一些丑闻，如潜逃和非法经营，唐宁说:“这是欺诈，与互联网金融无关。真正进行网上贷款是慢慢来，做好工作。在目标客户群确定之后，风险控制模型将被粗略设想，一些业务将被测试。生成风险数据后，模型将被替换和优化，新模型将用于测试新业务。来回几次，直到有了一些眼睛，已经快两年了。我和韩毅打算一辈子都这样做。”