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不罚息红利终止赎回承压 3000亿余额宝恐谋出路

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-15 15:59:43阅读：

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货币资金投资协议存款“提前支取无罚息”的红利将很快或即将结束。在3月24日接受新华社采访时，央行表示，不允许不合理的合同条款，如提前提取存款或提前终止服务、按原约定期限利率计息或收取标准费用。如果提前支取和共存没有罚息的正式实施，货币资金的资产结构将会有很大的调整。 “取消无罚息提前支取条款后，货币资金的投资协议存款比例将降至基金资产的30%。根据1000亿元货币资金的规模，700亿元资金将从银行协议存款中流出，转向债券市场。”一家大型基金公司的固定收益部主任陈辰(化名)指出。随着货币基金资产结构的调整，货币基金的收益率将大幅下降，降幅将超过100个基点。据业内人士称，这将对货币基金的快速发展产生巨大影响。资产结构大调整 “我还没有看到正式文件，也没有收到银行的正式通知。不过，这项政策应该很快就会实施，而央行在媒体上的讲话相当于一个打击。”一位管理着约80亿元人民币的华南货币基金经理表示。随着无罚息共存政策的实施，基金管理人将被迫调整货币基金的资产配置。 “如果严格执行提前支取罚息的条款，货币资金的投资存款比例应降至30%。”陈辰介绍，中国证监会规定，货币资金投资存款的比例不得超过基金资产的30%。然而，有一个“洞”。如果合同中有“无罚息提前支取”条款的存款，则不受本条款限制。正是这条规定，2012年后，许多货币基金的投资存款比例已经超过30%的上限，直接达到50%-90%。但如果这一政策在未来被取消，这意味着基于商品的投资存款比例将回到30%。许多基于商品的资金将从协议存款中流出，并与其他资产(如短期融资、央行票据和金融债券)一起配置。 “我们目前的货运基地规模超过1000亿元，这意味着有700亿元的资金用于资产重组。”陈辰表示，余额宝的资产调整压力将最为突出，其资产达到5000亿元，而投资存款的比例从90%下降到30%，这相当于3000亿元的资金用于购买债务。除了调整资产类别，货币基金组织还需要调整协议存款的期限。 "在过去，货币基金的投资存款可以选择提前支取而不收取罚息，这相当于一种政策，投资者倾向于安排一些期限更长、回报更高的协议存款。但现在特权取消了，你必须重新安排存款。”前述华南货币基金经理表示。据华南货运基地经理介绍，目前他管理的货币资金投资协议存款的平均期限为3-4个月，但未来期限将控制在一个月以内，他害怕投资长期存款。而短期共存的好处会更低。随着资产结构的大调整，货币资金的回报率将大幅下降。然而，其收益率的下降与基金资产规模、头寸结构和基金经理的交易能力密切相关。 “目前，收益率相当于存款的资产是短期融资，半年以上的短期融资收益率达到5%以上。但其市场容量相对有限，这对基金经理的交易能力和研究能力是一个很大的考验。”陈辰认为，如果货币基金的规模只有50亿左右，并且基金经理有一定的交易经验，其商品基础的收益率不会大幅下降。然而，对于资产接近1000亿元的货币基金来说，收入下降并不仅限于这个数字。这是因为目前短期融资市场的总规模只有1万亿元，资产超过1000亿元的货币基金不可能大规模配置短期融资。 “在1000亿元的规模中，有700亿元购买短期融资，这还是有些难度的。”陈辰透露，购买短期融资对投资研究团队和基金公司的交易能力是一个巨大的挑战。他们工作的公司有一个超过40人的团队，但可能买不起这么多。在业内人士看来，余额宝购买3000亿元人民币进行短期融资是一个不可能的挑战。 “存款流出的3000亿资金余额只能用央行票据、政府债券和金融债券来弥补存款的下降，但收益率会大大降低，下降幅度肯定会超过100个基点。”根据陈辰的数据，一年期存款的收益率为5.9%-6%，但一年期央行票据和国债的收益率分别为3.53%和3.12%，而金融债券的收益率为4%。业内人士认为，取消共存政策红利将使货运基地的收入减少50个基点以上。不过，在政策变化和市场变化的影响下，业内人士预计，第二季度收益率的实际下降并不仅限于此。 “在第一季度，货币基金组织的年化回报率很高，这是为了在年初吃掉旧钱。现在资本利率相对宽松，协议存款利率相对较低，第二季度货基收益率将继续下降。”上海一位货币基金经理指出，货币基金7日的年化回报率最近为5%，预计第二季度将降至4%左右。一些大型货币基金甚至可能跌破3.5%。赎回或超过50% 对于基金经理来说，他们不得不面对的下一件事就是收入下降带来的赎回潮。该行业预计这将是一个系统性风险。 “货币基金一直被视为投资产品，而不是流动性管理工具。”据华夏基金的一位人士透露，华夏人寿的平均家庭规模已达数万元。在调查投资者后，他们得出结论，客户最看重回报率。一家大型基金公司的基金经理指出，该基金公司将货币基金与活期存款进行比较，但投资者将它们与银行理财产品进行比较。2013年，银行理财产品收益率保持在5%-6%，货币资金年化收益率在7天内达到7%。这促使许多客户从银行理财产品转向货币基金。 “去年，我自己从购买理财产品变成了购买货币基金。”上述大型基金公司的基金经理表示，货币基金的收益率最近有所下降，但银行理财产品的收益率仍保持在5%-6%。因此，它最近改变了商品基础，购买银行理财产品。未来，当货币资金回报率下降时，一批客户将不可避免地回归银行理财产品。 “自今年年初以来，数十万高净值客户涌入余额宝、李财通等货币基金。这些客户有90%的概率会流失，但散户投资者的赎回量预计不会很大。“根据深圳一家大型基金公司的货币基金经理的分析，银行理财产品的起点是5万元，个人投资者购买数千美元不会赎回货币基金。基于这一分析，上述深圳大型基金公司的理财经理认为，整个货币基金行业的规模将会大大缩小，最高赎回率可能达到50%。一位内部人士透露，随着季末的临近，一些货币基金遭遇了赎回压力。 “最近，一些货币基金7日的年化回报率为8%。这是因为基金经理正在积极释放收入，以吸引资本购买和减少规模波动。“华南一家大型基金公司负责电子商务的副总裁指出，整个行业的货币资金规模已经净增长，但货币资金之间的资金流动非常频繁。他以东方财富网田甜基金平台为例。其持有的货币资金规模达到100亿元，但通常6亿元由甲公司赎回，7亿元由乙公司购买..(编辑吴燕玲)